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第一篇
综述
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本篇包括两章:1. 公司理财导论;2. 会计报表和现金流量。
在企业经营活动中,财务管理人员必须回答三类不同的重要问题。第一,
公司应该实施什么样的长期投资项目?这是资本预算问题。第二,如何为所要
实施投资的项目筹集资金?我们称这样的问题为融资决策。第三,企业的管理
者如何管理日常的现金和财务工作?这些内容包括短期融资和净营运资本的决
策。
在第1章,我们讨论这样一些重要问题。首先,简要介绍这本书的基本思
想,同时描述现代公司的本质特征,以及公司为什么成为企业主要的组织形式。
通过应用系列合同理论,本章还讨论了现代公司的目标。虽然股东的目标和管
理者的目标并非总是一致,但他们之间的冲突可以获得有利于股东一方的解决。
最后,本章回顾了现代金融市场的显著特征。具有会计、金融和经济学背景的
学生应该熟悉这些预备知识。
在第2章,我们考察基本的财务报表。对于具有会计基础的学生来说,这
只是复习而已。我们讨论了资产负债表和损益表。本章重点是展示将会计报表
的数据转换为现金流量的方法。对于学习本书后面几章关于资本预算的问题来
说,掌握如何从会计报表中确认现金流量特别重要。
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第章
公司理财导论
影视产品公司( The Video pany)专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软
件。公司成立于 1 9 9 7年,此后不久,其游戏软件“牛虻”就上了《广告牌》这一杂志的封面。
1 9 9 9年公司的销售收入超过 2 , 0 0 0万美元。公司创办时,曾用其仓库做抵押向种子公司( S e e d
L t d . ,一家风险资本公司)借款2 0 0万美元。现在,公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。
长远来看,公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而,目前公司的短期现金流量有问题,
甚至无法购买 2 0万美元的材料来满足其假期的订货。
影视产品公司的经历反映了公司理财研究的基本问题。
(1) 公司应该采取什么样的长期投资战略?
(2) 如何筹集投资所需要的资金?
(3) 公司需要多少短期现金流量来支付其账单?
当然,公司理财的问题远不止于此,但它们无论如何是最重要的问题。按顺序来说,它们提
供了本书的一个基本框架。
公司筹集资金进行投资的一个重要方式是发行证券。这些证券,有时称作“金融工具”或
“索取权”,可以划分为“权益”或“负债”,简称“股票”或“债券”。权益和负债的区别是现
代公司理财中的基本分类。公司所有的证券都是依存于或伴随于公司的价值[ 1 ]。在本章的第 1 . 2
节,我们将论述负债和权益证券如何依存于公司的价值,同时指出它们在索取权方面的差别。
在本章的第 1 . 3节,我们将讨论不同的企业组织形式和决定组建公司的利和弊。
在本章的第1 . 4节,我们将进一步分析公司的目标,并讨论为什么股东财富最大化可能是公
司的首要目标。在此后,我们假设公司的经营业绩取决于它为股东所创造的价值时。当公司的
决策提高了股份的价值时,股东将获得更多的利益。
公司通过发行证券筹集资金。目前在美国金融市场交易的长期公司债券和股票超过了
2 0 0 , 0 0 0亿美元。在本章第1 . 5节,我们描述了金融市场的基本特征。简单地说,有两类金融市场:
货币市场和资本市场。本章的最后一节是全书的概述。
什么是公司理财
假设你决定创办一家生产网球的公司,为此你雇佣一位经理购买原材料,并招募一批生产
和销售网球的员工。用理财学的语言来说,你在存货、机器、土地和劳动力方面进行投资。你
投入在这些资产的现金等于你筹集的资金。当你开始销售网球的时候,你的公司将获得现金。
这是创造价值的基础。公司的目标就是为你创造价值。这一价值体现在公司简单的资产负债表
的结构之中。
资产负债平衡表
假设你在某一时点以财务的眼光浏览一下公司及其经营活动,图 1 - 1展示了公司资产负债表
[1] 在此我们倾向于交替使用企业( F i r m)、公司(C o m p a n y)、商行(B u s i n e s s)这三个名词,实际上公司和企
业是有区别的。我们将在第 1 . 3节中讨论它们的差别。
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的图形概念,它将帮助你初步了解公司理财。
资产负债表的左边是公司的资产,这些资产可以划分为“固定资产”和“流动资产”。固定
资产是指那些延续时间较长的资产,如建筑物。某些固定资产是有形的,如机器和设备;而某
些固定资产是无形的,如专利、商标、管理者素质。流动资产是指那些