文档介绍：。运输及库存:大秦线4月日均运量同比-10,上中旬北方港口煤炭库存较快累积。2020年4月,大秦线完成货物运输量2972万吨,同比-,环比-。2020年1-4月,大秦线累计完成货物运输量11705万吨,累计同比-18。运量下滑主要由于需求下滑及进口煤挤占。从库存来看,3月开始煤炭复工进度快于下游的效果显现,产地和港口库存回升,煤炭库存逐渐累积。4月中下旬环渤海港口库存持续快速累积达到历史最高水平;产地库存亦逐步累积;电厂方面主动去库,库存有所回落。5月环渤海港口库存快速去库带动全国港口库存下降;电厂开启补库,但日耗增长较快,重点电厂库存未明显变动,而近期沿海需求高于全国,沿海六大电厂库存较快下降;坑口库存亦随着需求转好而逐步下降。煤价:动力煤、焦煤、焦炭4月环比均下降,5月动力煤和焦炭价格已见底回升,焦煤价格预计亦将逐步见底。动力煤方面,4月火电发电量同比+,而煤炭产量当月同比+6,进口+22,4月煤炭的供过于求状态进一步加大,港口及产地库存累积,动力煤价快速下行。I5500指数从536元/吨跌至469元/吨,下跌67元/吨。进入5月,港口动力煤价格快速反弹,复工强+气温高+来水差,电厂日耗强劲增长,叠加进口限制趋严,我们认为本轮上涨持续性将超预期。双焦方面,4月焦炭价格企稳,焦煤价格下行。下游复工强劲,钢铁供需两旺价格上行。进入5月,焦炭第一轮提涨落地,第二轮提涨大概率亦将落地,焦煤价格预计将逐步企稳。推荐标的:中国神华、陕西煤业、盘江股份、露天煤业。受益标的:山煤国际、金能科技。本周重点推荐标的中国神华。动力煤港口价格触底快速反弹,同时近期电厂日耗和库存下降超预期,我们认为以下水煤为主的中国神华将迎来估值修复。高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份,/,其中露天煤业一季报超预期,盘江股份现金收购集团盘南公司增厚业绩,我们认为尚未在股价中得到完全反应。另有光伏概念受益标的:山煤国际;焦炭上涨及一季报超预期的受益标的:金能科技。风险提示宏观经济系统性风险;下游复工进度低于预期;进口煤政策放宽超预期;电价下行超预期;水电来水超预期;新能源在技术上的进步超预期。盈利预测与估值重点公司股票代码股票名称收盘价(元)投资评级2019AEPS(元)2020E 2021E2022E2019A2020EP/:公司公告,Wind,华西证券研究所正文目录行业价格及规模指标 6工业增加值:采矿业4月同比+,环比- 6价格:动力煤、焦煤、焦炭4月环比均下降 7供给端:4月国内产量同比+6,进口同比+22 10国内煤炭产量:4月当月同比+6 10进口煤量:4月当月同比+22 11需求端:4月火电发电量+,固定资产投资+ 12电力:4月火电发电量同比+,环比+ :1-4月地产/基建/制造业投资-3/-12/-19 :1-4月生铁/粗钢/钢材产量同比+/+/- :4月水泥产量当月同比+,平板玻璃产量- 17运输及库存:大秦线4月日均运量同比-10 17风险提示 19图表目录图1工业增加值累计同比:1-4月全行业-,采矿业- 6图2工业增加值当月同比:4月全行业+,采矿业+ 6图3各重点行业4月工业增加值当月同比 7图4各重点行业1-4月工业增加值累计同比 7图5神华5月年度(自产)长协529元/吨(环比-14元/吨),月度(外购)长协470元/吨(环比-66元/吨) 8图6全国电煤价格指数1月480元/吨(Q5000),环比+,同比- I指数:4月环比下行 8图8CECI综合价/成交价:4月环比下行 8图9山焦集团炼焦煤价格:3月环比下行 9图10冀中能源主焦煤价:4月环比下行 I柳林低硫/高硫主焦煤:4月环比下行 I灵石高硫肥煤/济宁气煤/长治喷吹煤价格 9图13天津港准一级焦平仓价:4月环比下行 10图14唐山二级焦到厂价:4月环比下行 10图15原煤产量:1-4月累计同比+ 11图16焦炭产量:1-4月累计同比-3 11图17进口煤及褐煤数量:1-4月累计同比+27