文档介绍：中国证监会讲课法规部李量的讲课提纲
核准制变革及其深化:投行业务如何适应
How Investment Bankers modate: the
Transition of Review & Verification and
Its Deepening
演讲提纲
前言对主承销商的核查
一、核准制变革和内含
二、核准制变革的深化
实施核准制的重点:强化两端,规范中间
中国证监会建立新的审核机制:规范审核与差别审核
培育和发展证券市场
三、核准制下的主承销业务
证监发[2001]48号
主承销商推荐制度的完善及保荐制度、淘汰机制
双重推荐制度
律师起草招股说明书
四、核准制法规及其完善方向
前言
对证券公司检查提高的十大问题谈起
背景
核准制对发行人、中介机构和监管者均提出更高要求,必然要求适应核准制要求,转变观念,更新技能
对证券公司的检查制度
十大问题
证券公司的未来角色
发行制度的改革与进一步完善
第一部分中国证券发行核准制制度
核准制
证券市场及其地位:执业的舞台
中国证券市场的功能日益突出(Striking Functions of China Securities Markets):证券市场日益成为全国资源配置、结构调整的重要舞台,成为经济运行的“晴雨表”,对短期经济和货币政策的影响,对公司决策的影响,对消费的效应,是市场经济最活跃、最敏感、最重要的部分。
1、证券市场是证券化的资本市场。
2、证券市场是资本市场的核心:中长期资信贷;非公开募集;股票、债券及衍生工具市场。
3、证券市场是要素市场的核心:商品市场;服务市场;技术市场;资本市场;证券市场-资本证券市场。
4、证券市场是资源配置的直接市场:长期资源配置市场包括直接融资市场和间接融资市场。
Pre-IPO 市场与发行市场(primary market):中介执业的主要领域
Pre-IPO 市场:对发行人进行改制重组、选择、辅导、培育的市场。
证券市场发展和监管的永恒主题: 市场对拟发行上市公司的培育和选择,证券市场的战略资源培育和储备
发行市场是证券市场的一级市场(primary market),“入口”或“源头”
上市公司质量的源头: 对拟发行上市公司合规性、规范性、盈利性、成长性要求
发行市场监管的重要内容: 中介机构尽职尽责
“天使投资”(angel capital)
“风险投资”(venture capital)
首次公开发行(initial public offering)===》公司成长融资,资源配置的中心
再融资(refinancing)(增发、配股、公司债券、可转换公司债券)
公司融资的阶段
证券市场进一步发展面临的挑战及选择
双需求旺盛
制度性障碍
证券发行的三个问题及任务
市场化改革的必然选择
证券发行核准制是对政府审批体系的扬弃时市场发展的选择
政府审批发行机制不适应证券市场发展的要求,核准制是按证券法要求对过去审批体制的一种扬弃。
发展初期自然选择:行政本位、“优选”指标控制
市场发展过程中的效率损失和创新功能抑制
市场发展过程中的责任模糊和风险积累
市场参与主体的粗放作业及行业发展障碍:缺乏创新、责任和风险意识薄弱,法制和规范程度低,缺乏内控
监管角色错位:守门员与裁判员,投资者慈母
市场发展过程中的创新、市场化、规范化、国际化要求更新发行机制
WTO与金融开放:行为方式的严重不适应
证券发行核准制是对发达市场经验的借鉴
美国模式
英国模式
香港模式
中国模式:核准制
核准制的内含与实质
什么是核准制?就是以强制性信息披露(mandatory information disclosure)为核心,在明确监管和披露的标准和规则的前提下,使各市场活动主体(market players)各自对自己的言行负责,各自敬业专业(specialization)。
核准制的内含:
1、明确的标准与规则,即发行人上市条件、主体规范要求及信息披露的标准;
2、做到“四各”,即各司其职、各尽其能、各负其责、各担风险”;
3、董事诚信尽责,中介自律,监管到位高层次。
4、激励市场效率和创新,责任明确和风险分散
核准制的实质
实施核准制的目标和方向:走向规范,让市场发挥更大作用
行政本位??市场本位,投资者与发行人作为市场主体,中介机构提供专业服务,监管部门只充当裁判员
由merit-base 到disclosure Base
责任、风险和权利集中化??分散化,风险市场化、分散化,新的责权利关系
监管部门多目标??集中目标,以强制性信息披露为核心,以合格性审查为重