文档介绍：黄金基本面分析(二)可可黄金投资网首席分析师: Joe Lee 黄金与大宗商品价格金本位时代布雷顿森林体系 1944 年布雷顿森林体系确立:其实质是建立以美元为中心的国际货币体系。其基本内容是美元与黄金挂钩,其他国家的货币与美元挂钩,实行固定汇率制度。 1盎司黄金=35 美元(注: 1盎司= 克)美元与石油的博弈?布雷顿体系因美元停止兑换黄金和固定汇率制的垮台而崩溃,但由它所确定的美元地位并未完全改变。?美元取得国际核心货币的地位后,国际贸易导致大量的美元流出美国,长期贸易逆差。美元作为国际核心货币的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺,这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。为了缓和这个长期的贸易逆差的影响,重建世界对美元的信心, 美国必须找到一种能有效影响价格的实物。美国利用的是强大的军事实力,选择了石油替代黄金作为硬通货的机会。世界货币体系进入石油本位时代?布雷顿体系解体之后,到 1975 年,美国与海湾国家相继签订协议, 协议的主要内容只有一个:这些国家只用美元进行石油结算。?在美国的威逼利诱下,世界上最大的产油国沙特阿拉伯与美国达成一项“不可动摇”的协议,双方确定把美元作为石油的唯一定价货币,并得到石油输出国组织(欧佩克)其他成员国的同意。石油代替了黄金,和美元结成了互为参照物的关系,美元因为成功地与石油挂钩,再一次成了世界基准货币。世界货币体系由此正式进入了“石油本位”时代。任何想进行石油交易的国家必须要有足够的美元储备。油价上涨,进口国需要持有的美元就更多,失去黄金支撑的美元又一次找到了依靠。黄金与石油价格大趋势同向?原油以定价和结算,石油价格上涨,美元汇率下跌;石油价格下跌,则美元汇率上涨。原油取代了黄金与美元玩跷跷板的机会。?由于石油和黄金都以美元定价和结算,美元的走向同时就影响着作为美元的参照物黄金和石油价格,所以,从长期趋势上看,原油和黄金价格走势大致上是同向的。而且,美元的持续性长期贬值,原油和黄金价格大趋势是上涨的。美元与原油价格走势负相关黄金与石油价格走势对比黄金与商品市场、国际股市?20世纪已经发生了三个商品大牛市( 1906-1923 年、 1933-1953 年、 1968-1982 年),平均每个牛市持续 17年多一点。在这个三个商品大牛市期间,对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上升。?自2000 年后,以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛市起,至今已经持续了 10年多。?作为股票的替代投资手段,黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系,另一方面资金流向上,存在此消彼长的关系通货膨胀?作为唯一的非信用货币,黄金与纸币,存款等货币形式不同,其自身具有非常高的价值。黄金可以作为价值永恒的代表,最明显的体现即是黄金在通货膨胀时代的投资价值。纸币等会因通胀而贬值,在货币流动性泛滥,通胀横行的时期,黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。?对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平,扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本,实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金,此时,持有黄金是没有实际成本。