文档介绍：金融121班施万雄学号:5400112133浅谈货币替代内涵货币替代是经济发展过程中国内公众对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的货币兑换、并进而发生外币在本国境内流通和本国资金外流的一种现象。当一国的通货膨胀水平较高时,本国法偿货币发挥价值储藏、记账单位和交易媒介的功能就会被严重削弱。对于一种其价值经常以不可预见的方式不时下降的货币而言,它不适于作为价值储藏的手段,用作记账单位也很不便,当然,公众也不愿接受其作为交换媒介。货币替代显然是在货币可兑换的基础上来讨论的,它也可以简单地定义为本国居民对外币的需求。在某种情况下,本国居民和外国居民同时持有本币和外币;但也有一种情况,即并不存在外国居民对本国货币的需求而只有本国居民对外币的需求。前者可以称之为对称性的货币替代,这种货币替代一般发生于发达国家之间;后者可以视为不对称性的货币替代。经常讨论的发生于发展中国家的货币替代就是属于这后一种。产生原因一般地说,货币替代取决于财富水平、制度因素、市场因素以及本币和外币的预期实际收益率的差距。制度因素是指外币在国内国外两个市场被接受的程度以及两个市场之间的自由连通程度。市场因素是指外币的交易性需求、本国资本市场发育程度以及外币交易的成本等。首先,国内国际性的交易形成了对外币的客观需求;其次,资本市场的不足把财富限定在商品、本币和外币等有限的范围内,对于国内投资者来说,国内缺乏投资机会,从而形成了不对称的货币替代;最后,只要没有严厉的管制,如果本币与外币的交易成本低于本币与商品之间的交易成本,那么从保值的角度看,就会产生持有外币的倾向。但是本国居民产生外币需求最关键的原因还是两种货币之间实际收益率的差异,这可以用本币的预期贬值率来近似地表现出来。因此外汇风险会极大地影响货币替代水平,长期贬值或剧烈浮动的汇率都会增加持有本币的风险,从而加剧货币替代。同时,如果两国的利率完全是由市场决定的,那么利率的差异可以视为汇率的预期变化或它的某种函数;如果一国的利率完全是由政策决定的,比如某些发展中国家名义利率长期固定,与通货膨胀率无关,那么负的实际利率会加速货币替代。可以由两种货币的需求函数来说明货币替代。本币、外币的需求函数为:Md/P=Ld(rd,rf,r,8,w)=A(wd)exp[al(rd-rf)+a2(rd-r)-a3B]Mf/P=Ld(rd,rf,rz0zw)=A(wf)exp[al(rf-rd)+a2(rf-r)-a30]式中Md/P和Mf/P等于本币和外币的实际货币需求,rd为本币的实际收益水平。rf为外币的实际收益水平,r为其他金融资产的实际收益水平,。代表外汇风险。由此可以看出货币替代的水平取决于两种货币的实际收益水平的差距和外汇风险水平。当外币实际收益率大于本币的实际收益率时,则会引发或加剧货币替代。同时本币的汇率水平浮动越剧烈,越会扩大对外币的需求。这一方程还具有极强的实证意义,其中Mf/Md可以用外币和本币的活期存款比率代替,而外币和本币的实际收益率差异可以用预期汇率贬值率来代替。后者可以由外汇远期或期货价格与现货价格之差或官方价格与市场价格之差来估算。外汇风险则可以由本币名义汇率与它的长期趋势之间的差来代替。对替代国经济的影响货币替代本身的特点决定了它将对一国的经济政策产生重要影响。首先,货币替代可能使汇率水平不稳定;