文档介绍：专业专心专注专业资料参考首选摘帽公司盈利质量的分析--------- 来自中国证券市场的经验证据李铁群 410205 湖南长沙湖南财政经济学院[ 摘要] 2001 年6 月监管层加强了对申请撤消 ST或*ST 公司的盈利质量要求, 这对申请撤消 ST或*ST 的公司产生巨大影响。本文通过对制度变迁前后摘帽公司的盈利质量进行对比分析,研究发现: 2001 年6 月后摘帽的公司盈利质量要好于此前摘帽公司的盈利质量; 2001 年6 月后摘帽的公司未来盈利能力要好于此前摘帽公司的盈利能力。但我们也发现, 监管层调整了摘帽条件后, 申请摘帽的公司也改变了盈余管理的手段, 以前主要是通过易引起注意的非经常性损益项目进行盈余管理,而现在更多采用比较隐蔽的方式。[ 关键词] 盈利质量、摘帽公司、非经常性损益、制度变迁一、引言我国《公司法》规定,上市公司最近三年连续亏损,在期限内未能消除,不具备上市条件的,由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。为保护投资者合法权益,降低市场风险,从 1998 年 3 月起,证监会要求上交所和深交所对连续两年亏损的公司实施特殊处理,如在股票简称前冠以“ ST ”字样、股票报价日涨跌幅限制为 5% 、中期报告必须经过审计等。2003 年 4月,又进一步要求进行退市风险警示,即在股票简称前冠以“*ST ”字样,以突出显示。如果最近一个会计年度审计结果表明亏损已消除,公司则可以按程序申请对其股票交易撤消 ST 或*ST ①。 2001 年 6月以前, 只要最近一个会计年度的财务报告净利润为正,且每股净资产高于股票面值的, ST 公司便可申请摘帽,监管层对盈利质量没有作出明确的要求;但从 2001 年 6 月起,除了实现账面净利润大于零且每股净资产高于股票面值外,申请公司还得符合两个条件,一是主营业务正常运营,二是剔除非经常性损益后的净利润为正值②。 ST 给上市公司带来巨大的压力,要在证监会更加严格的监管下,努力改善企业的生产经营状况,否则将面临摘牌退市的危险。在如此强烈的摘帽动机支配下, ST 或*ST 公司有可能通过盈余管理手段,使净利润大于零,以获取摘帽资格。事实上,存在很多摘帽后一两年又被 ST 或*ST 的现象,说明这些公司经营状况并没有根本好转。 2001 年 6 月,监管层对摘帽条件所进行的改革,其目的就在于防止 ST 或*ST 公司通过盈余管理骗取摘帽资格,提高摘帽公司质量。那专业专心专注专业资料参考首选么,监管层的目的是否达到?制度变迁前后, ST 公司申请摘帽当年会计报表的盈利质量是否有明显变化?制度变迁后摘帽的公司,质量是否明显好于制度变迁前的摘帽公司?这些问题都是值得我们研究的。本文通过对制度变迁前后摘帽的 ST 或*ST 公司的盈利质量以及未来盈利能力进行对比分析,研究发现: 2001 年 6 月后摘帽的公司盈利质量要好于此前摘帽公司的盈利质量; 2001 年6 月后摘帽的公司未来盈利能力要好于此前摘帽公司的盈利能力。但我们也发现,监管层调整了摘帽条件后,申请摘帽的公司也改变了盈余管理的手段,以前主要是通过易引起注意的非经常性损益项目进行盈余管理,而现在更多采用比较隐蔽的方式。二、盈利质量指标的设计随着我国资本市场的兴起,上市公司盈利质量也成为学术界和实务界共同关心的热门话题。蒋义宏和牟海霞(2001 )采用非经