文档介绍：湘潭大学
博士学位论文
基于契约理论的中国信贷配给研究
姓名:何建明
申请学位级别:博士
专业:政治经济学
指导教师:田银华
20080508
摘要
信贷配给是一种存在超额信贷需求的非出清均衡状态。信贷配给与信贷资源
配置、货币政策传导以及企业投资决策均密切相关,正因为如此,信贷配给得到
了大量的关注。从信贷配给理论的演化发展来看,信贷配给问题研究越来越以现
代契约理论为基础,基于信贷契约行为的研究来寻找信贷配给的微观基础,然而
现有的信贷配给文献却没有全面系统地以契约理论为基础对信贷配给问题进行考
察。本文基于现代契约理论全面系统地考察信贷配给问题,并对我国转型时期的
信贷配给进行分析。本文的核心内容可以归纳为三个方面:
1、基于契约理论系统地研究信贷配给的微观机制。信贷配给微观机制主要包
括两类:信贷配给微观形成机制和缓解信贷配给的相关契约机制,以分别解决两
个问题:一是银行为什么不提高利率出清市场,而是实施配给;二是如何通过特
定的信贷契约机制设计来缓解或消除信贷配给,缩小信贷缺口。通过分析,得出
结论:在不对称信息的信贷市场,标准债务契约具有十分良好的性质,西方信贷
配给理论研究通常假定信贷契约为标准债务契约;利率作为价格机制调节信贷供
给和需求,但提高利率会形成逆向筛选、逆向激励和增加契约审查成本等,导致
银行不愿意提高利率,形成信贷配给;担保和长期信贷契约关系都具有甄别和正
向激励的功能,能够缓解或消除逆向选择与道德风险和增强契约的自我可执行,
而规模控制和声誉机制也具有正向激励的作用,有利于契约的执行。
2、实证检验中国转型时期信贷配给的存在性,研究期间信贷配给的形成机理。
基于总量数据运用最大似然估计法检验我国信贷配给的存在性以及配给程度,得
出结论:1996 年第一季度至 2007 年第二季度期间,我国信贷市场基本上处于需求
过剩,由供给决定。其中 46 个样本期中,有 40 个样本期为供给决定,仅有 6 个
样本期为需求决定,表明我国信贷市场存在持续的信贷配给现象。实证检验信贷
配给存在并具有显著性特征,然后便分析期间我国信贷配给的形成机理,得出结
论:由于我国信贷市场的分化,提高利率不仅仅存在逆向选择,还存在正向选择,
而且由于企业缺乏融资的替代途径,逆向选择问题在我国并不严重;我国信贷市
场道德风险更为严重和复杂多样;信贷契约尚缺乏理想的法律保障,而且破产清
算成本过高,导致信贷契约存在严重的执行问题;我国商业银行的目标函数偏离
利润最大化。
3、研究中国转型时期信贷配给的具体特征。信贷配给在不同国家地区和不同
时代可能表现出不同特征,因此本文认为还需要对我国转型时期信贷配给进行更
深入的研究。通过分析,得出结论:由于契约执行问题,银行在制定信贷契约时
会尽量要求契约的自我可执行,比如要求提供高抵押担保、与银行业已建立长期
I
的关系型借贷合作关系和保持良好的声誉,一定程度上导致了中小企业的信贷约
束;在我国不仅存在信贷配给,还存在银行对部分企业的超额信贷供给现象,表
现为综合效益引发型和政府政策引发型;我国信贷市场存在区域分化现象,不同
区域的信贷出现了较大差异,基于投资收益率区域间差异的信贷配给模型可以解
释银行的信贷区域集中行为。
另外本文给出了缓解信贷配给的政策建议和总结,认为虽然我国信贷市场总量
不均衡,存在大量过剩的信贷需求,但更重要的是存在信贷资源分配的结构性问
题。
关键词:契约理论;信贷配给;不对称信息;商业银行
II
Abstract
Credit rationing is non-clearing equilibrium, implying excess credit demand in
credit market. Credit rationing deeply affects the allocation of credit resources, the
speed and effectiveness of ary policy and investment decision of enterprise, so
it gains a great deal of concerns. From the introduction of the evolution of credit
rationing theory, we can conclude that the research of credit rationing has been based
on the modern contract theory.