文档介绍：目录索引一、2016年以来建材行业的阿尔法是什么 6(一)2016年建材行业众多细分龙头业绩和股价均处于上升态势 6(二)2016-2019年的温和需求环境:总量平稳,结构有亮点 8(三)2016-2019年供给是主线:两条线索 12二、疫情后需求成色到底怎么样? 25(一)从宏观面看,4月已经初步呈现分化特征,建筑业强劲 25(二)从微观面看,水泥景气度已全面好于去年同期,玻璃最差阶段已过 25(三)政策的“底线思维”为需求创造温和环境,防范强刺激带来的过分透支,反而有利于基本面更持续 27三、中报、三季报可能是接下来的重要线索 29四、风险提示 33图表索引图1:2016-2020年水泥和减水剂公司相对收益 7图2:2016-2020年消费建材公司相对收益 8图3:2009-2019年水泥产量及同比增速 8图4:2009-2019年地产投资和广义基建投资 8图5:2009-2019年房地产新开工面积及同比增速 9图6:2009-2019年房地产竣工面积及同比增速 9图7:精装房开盘数量及同比增速 9图8:精装房渗透率 9图9:全国精装修/全装修政策颁布数量及变化 10图10:我国聚羧酸减水剂历年销量及同比增速 12图11:2012年以来水泥、玻璃、螺纹钢、PVC价格走势(元) 13图12:水泥、玻璃、钢铁行业产能集中度情况 14图13:2009-2020年水泥行业新增产能 15图14:2009-2019年水泥行业新增产能增速与利润率 15图15:水泥传统周期传导机制 15图16:水泥新周期传导机制 15图17:全国各地错峰限产天数一览(天) 16图18:海螺水泥贸易量占长三角水泥产量的比例 17图19:2018年聚羧酸减水剂十强市占率 17图20:2019年混凝土的成本构成 18图21:北新建材石膏板产量及市占率 19图22:北新建材毛利率、营业利率和销量同比增速 19图23:防水行业三家上市公司市占率 21图24:2019中国工程涂料品牌排名 23图25:2019中国装饰漆零售品牌排名 23图26:瓷砖公司产量市占率 24图27:瓷砖公司收入市占率 24图28:2020年1-4月水泥累计产量同比-% 26图29:全国水泥价格高于去年同期(单位:元/吨) 26图30:全国水泥库容比(%) 26图31:全国水泥出货率(%) 26图32:2020年1-4月平板玻璃累计产量同比-% 27图33:5月份全国玻璃价格开始回升(单位:元/吨) 27图34:全国玻璃库存(单位:万重箱) 27图35:玻璃期货2009 27图36:强刺激带来水泥价格高波动 28图37:17(/28)个行业录得历史最差/次差Q1增速 29图38:20年利润增速预测 30图39:2020年初至今与2019年同期高标水泥价差及提升幅度 31图40:全国各地4月单月水泥产量同比增长 31图41:全国各地1-4月水泥产量累计同比增长 32表1:2016-2019年水泥和减水剂部分公司收入增速 6表2:2016-2019年水泥和减水剂部分公司归属净利润增速 6表3:2016-2019年消费建材公司收入增速 7表4:2016-2019年消费建材公司归属净利润增速 7表5:部分精装修政策 10表6:精装房建材、卫浴和厨房部品配置率超过98% 11表7:四种周期品价格体系对比 13表8:水泥行业集中度情况 14表9:石膏板三年内首选率变化情况 20表10:石膏板平均价格 20表11:近五年防水类材料首选率排名 22表12:近五年涂料首选率排名 23表13:建筑陶瓷类五年内首选率变化情况 24表14:单季环比外推及单季利润占比,预测2020Q1及2020全年A股剔除金融利润增速 30表15:2019年消费建材工程零售渠道收入占比估计 32一、2016年以来建材行业的阿尔法是什么(一)2016年建材行业众多细分龙头业绩和股价均处于上升态势2016年以来,大水泥(水泥和减水剂)和消费建材众多细分龙头公司业绩都处于持续快速增长态势。由于业绩持续较好表现也带来股价的持续超额收益。表1:2016-2019年水泥和减水剂部分公司收入增速公司当年收入增速累计收入增速(2015年至各数据列年末)20162017201820192016201720182019海螺水泥10%35%70%22%10%48%152%208%华新水泥2%54%31%14%2%57%107%137%华润水泥控股-4%17%29%1%-4%12%45%46%祁连山6%17%-3%20%6%23%19%43%垒知集团3%44%36%25%3%48%102%152%苏博特0%28%38%43%0%28%76%152%数据来源:Wind,表2:2016-2019年水泥和减水剂部分公司归属净利润增速公司当年归属净