文档介绍：文章编号:1001-148X (2005 )23-0164-03 VaR-APARCH模型与期货投资风险量化分析杨士鹏(浙江省统计局投资处,浙江杭州 310025 ) 摘要:通过对我国沪铜期货合约连续序列的基本统计分析发现,收益率序列存在尖峰厚尾性,不服从正态分布,还具有杠杆效应。通过采用基于 t分布的 APARCH族模型来计算在险价值 VaR,并对结果进行了返回检验,得到如下结论:基于 t分布 APARCH模型能通过检验,说明了 t分布对于拟合收益率的分布是一种非常好的方式;其中无论对于多头还是空头而言,在 90%的置信度下,利用 APARCH -t模型可以得到最优的度量结果。关键词:VaR;APARCH族模型;t分布中图分类号:F8301 9 文献标识码:A putingtheVaRofChineseFuturesMarketRisk YANGShi2 peng (InvestmentSection, ZhejiangProvinceStatisticsCouncil, Hangzhou, Zhejiang310025, China ) Abstract:ThroughabasicstatisticalanalysisofShanghaicoppercontractcontinuoussequence,thepaperfindsthatthepeak thicktailinthereturnsratiosequence, --distribution,APARCHmodelallcanpassthroughtheexamina2 tion,whichprovesthet-distributionisanappropriatewaytodescribethefittingreturnsratiodistribution;With90%credit, APARCH-tmodelcanhelpgaintheoptimizedmeasurement. Keywords:VaR;APARCH;t-distribution 收稿日期:2004-10-11 作者简介:杨士鹏,男,山东聊城人,浙江工商大学金融学院 2002级研究生。研究方向:资本市场,公司财务。 VaR (Value-at-Risk )方法是目前金融市场风险度量的主流方法,指在一定的概率水平下,投资组合在未来特定时间内的最大可能损失。 VaR计算方法包括历史模拟法、方差—协方差法和蒙特卡罗模拟法。历史模拟法和蒙特卡罗模拟法由于在技术上较为复杂,较难实现,因此,在实践中常用的方法是方差—协方差法。方差—协方差法中有两个需要注意的问题。一是如何刻画收益率序列的尖峰厚尾、波动集聚的时变特征; 二是如何寻找序列的分布密度函数。 RiskMetrics TM利用指数平滑技术来反映波动时变现象,并假定金融数据服从正态分布。然而,大量文献资料证明,期货收益率序列有强烈的 ARCH效应,其尾部和中间部位集中了大量的概率分布,比正态分布拥有“肥尾”特性,如果用正态分布来假设收益率序列的