文档介绍：上海交通大学
硕士学位论文
ZC国际工程股份有限公司估值分析研究
姓名:陶林健
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:吴冲锋
20090111
ZC 国际工程股份有限公司估值分析研究

摘要

中国股市在过去一年多大幅下跌,部分具备核心竞争能力、能够长
期稳定增长的优秀上市公司已经凸现投资价值。本文旨在使用基本面研
究方法,通过绝对估值分析和相对估值比较,为价值投资者提供一个良
好的投资标的。
ZC 国际工程股份有限公司从事大中型新型干法水泥生产线的设计建
设,公司凭借成本优势和技术优势,在行业内取得领先地位。本文对公
司外部环境和内部资源能力进行战略分析,使用关键因素评价矩阵和
SWOT 分析判断企业核心竞争能力,对公司未来收入增长和盈利能力提高
趋势做出定性判断。文章对公司利润表、资产负债表、现金流量表各项
财务指标逐项进行分析并做出预测,使用财务模型、依据会计报表的勾
稽关系进行详细的分步推导,形成完整的财务报表预测;运用 DDM,FCFE,
FCFF 等绝对估值方法和 PE,PB,EV/EBITDA 等相对估值方法对公司进行
估值分析。
估值研究的结果表明,DDM 模型估值结果高于股票市价 5%以上,
FCFF 和 FCFE 估值结果是市价的三倍以上,PE、PB、EV/EBITDA 等指标
的相对估值结果则表明升值空间在一倍以上。作为一家具备核心竞争能
力、未来将保持高速增长的全球龙头企业,ZC 国际工程股份有限公司具
有明显的投资价值,建议买入。

关键词:上市公司,估值分析,财务模型,核心竞争力,战略分析
THE VALUATION OF
ZC INTERNATIONAL PANY

ABSTRACT

The past one year has seen a dramatic decline in Chinese stock market.
Companies with petitiveness and promising growth have e
attractive to investors. This article applies fundamental analysis, DCF and
multiple valuations and arrives at a price target based on systematic analysis.
pany on which this article is focused is ZC International
Engineering Co., Ltd., a global leader in cement production line design. The
company’petitive strength and outlook are identified by applying key
factors evaluation matrix and SWOT analysis upon pany’s internal
and external factors. pany’s financial statements are closely
observed and assumptions of revenue, gross margin, capital expenditure,
working capital investment are made for the future 5 years. pany’s
target is based on DDM, FCFE, FCFF, and multiple valuations.
The target price has a premium of over 5% by DDM and over 200% by
FCFE, FCFF. As a global leader in cement sector with strong
competitiveness and high growth in future, a strong buy is mended on
ZC International.

KEY WORDS: listed firm, valuation, financial model, petitiveness,
strategy analysis
上海交通大学
学位论文原创性声明

本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立
进行研究工作所取得