文档介绍：第7章均衡价格和消费分配《现代金融经济学》本章制作:—资产组合选择问题的一阶条件()式把各种证券的价格同它们的收益联系了起来;也把各种证券的价格同经济行为主体在时期0的消费和每种状况下的时期1的消费之间的边际替代率联系了起来。在均衡时,以上关系对每一个经济行为主体都成立。基于消费的证券定价模型就是从这种关系推导而来的,条件是:(1)经济行为主体的效用函数是可以微分的;(2)并且具有期望效用的表达形式。+E[yz]=cov(y,z)+E[y]E[z]基于消费的证券定价等式表明:任何证券的风险贴水(即预期收益率减去无风险收益率的部分)同一个协方差成比例关系。对于一个严格风险厌恶的经济行为主体来说,在时期1的是一个递减的消费函数。(三种情况)根据基于消费的证券定价等式,证券的风险贴水仅仅依赖于它的回报率同时期1的消费与时期0的消费之间的边际替代率的协方差。(这种关于风险的度量标准同随机占优标准的两点不同。)如果时期1的消费与时期0的消费之间的边际替代率是确定的,那么基于消费的证券定价模型()意味着公平定价。(两种情况下时期1的消费与时期0的消费之间的边际替代率是确定的)基于消费的证券定价等式对于任何证券组合的收益率都成立,即::一个明显的推论就是,如果风险贴水严格为正,则经济行为主体就不可能是风险中性的,因为风险中性意味着()式中的协方差项等于零。更让我们感兴趣的推论是,经济行为主体预期效用的边际替代率的标准差的下界可以从证券组合的预期收益率和证券组合收益率的标准差中推导出来。。定义:是指经济体的一种状态,在这种状态下,这个经济体不可能通过重新分配收入而使得其中的任何经济行为主体的福利状况得到改善而不损失其他人的利益。经典的福利经济学定理表明,在完备市场上的竞争性均衡配置是帕雷托最优的,并且在总收入分配恰当的情况下,每一个帕雷托最优配置也都是均衡配置。