文档介绍：基于财务分析的股票投资策略研究在我国的股票市场上,在短期内,宏观政策的变动可能决定大部分股票的价格波动,而企业之间价值上的差异被掩盖了。但是,在长期内,财务报表中包含的价值信息必将在股票价格中体现出来。一、基于财务分析的价值评估基于价值投资的理念,股票投资决策的关键是首先进行股票价值评估,将股票价值和股票价格进行比较,判断是否存在高估和低估。在价值评估中,财务分析占重要地位。价值评估的基本方法。(1) 账面价值法:公司价值二账血价值+溢价(溢价是指在资产负债表上没有体现的价值);与财务分析的关系:大量运用资产负债表原始信息,对财务分析要求不高。(2) 相对价值法:Vtarget=VcompXXtarget,Vtarget是目标公司价值,Vcomp是可比公司的价值,Xcomp表示可比公司的某项财务变量,如市-盈率、市倍率等,Xtarget是目标公司的财务变量;本方法运用损益表信息,计算市盈率、市倍率等财务指标,对财务分析有一定需求。(3) 现金流最折现模型:该模型有五种变形,股利贴现模型、权益现金流模型、|'|山现金流模型、调整后的现值模型、剩余收益模型;该模型与财务分析密切相关。(4) 经济增加值模型:EVA二税后净经营利润-资本投入X资本成本(而-企业价值二资本投入+未来EVA现值);该模型以损益表信息为基础,需要运用到财务分析。(5) 0-F定价模型:企业价值山现有的净资产的账面价值与未来剩余收益的贴现值确定;该模型结合资产负债表和损益表的信息进行财务分析。股票价值评估的关键一一盈余预测。(1)盈余预测中的应计盈余、现金盈余问题。(accruedearnings)和现金盈余(cashearnings)对预测未来收益的能力的不同,因而高估了应计利润比较大的企业的价值,低估了现金利润比较大的企业的价值。他根据美国上市公司的历史盈余数据研究了本期盈余和下期盈余的关系:+,Sloan的投资策略逐渐被机构投资者大多采用,成为他们选择股票的标准之一。果然,根据最近几年的数据再来检验这个策略,其超额投资同报几乎已经消失了。(2) 盈余预测中的均值同转特征。所谓均值回转特征,是指当一种现象较大幅度偏离其历史平均水平的时候,其以后的发展会向历史平均水平趋近。如果偏离高于历史平均水平,未来发展趋势是降低;如果偏离低于历史平均水平,未来趋势是升高。1963年,eStigler就写到:“在经济学理论中,没有一个理论比这个理论更重要:在竞争环境中,各个行业的投资回报向一•样的水平趋同”。对于一个企业来说,它不可能一•直获得超额利润,最终都会山于竞争的加剧逐渐趋近于市场平均利润水平。当我们意识到企业盈利的均值回转特征时,我们就要避免在这样的情况下高估企业的价值。(3) 盈余预测中的企业发展周期的问题。企业发展所处的不同阶段会直接影响到未来的盈余,所以判断企业的发展周期至关更要。从现金流量表中经营现金流、投资现金流和筹资现金流三者之间的关系,我们可以对企业的发展周期有一个更深入的认识。企业的发展周期各个时期的现金流量都会有显著差别。企业在成长阶段,投资较多,投资活动支付的现金流量比重较大,融资活动收到的现金流量比重也较大。在成熟阶段,企业的经营稳定且获利较多,所以经营活