文档介绍：地产股:战略性投资机会已悄然来临国信证券方焱 2005 年 12 月 2006 年房地产投资策略医药行业分析医药行业首席分析师贺平鸽 2009 年8月 Self-introduction 贺平鸽分析师毕业于中山大学,获生物工程硕士学位曾供职于三九医药,具有 5年医药企业工作经验 2000 年进入大鹏证券综合研究所, 2004 年加盟国信证券经济研究所,从事医药行业及上市公司研究具有 8年证券从业经历 08 年代表作: 08 年投资策略报告《全民医保趋势下的“蛋糕”诱惑》;《解析医药股的“增长版图”》;《降低板块估值预期,精选个股》; 08 年中期投资策略报告《行业景气支撑相对收益》??从全球医药格局演变看行业本质从全球医药格局演变看行业本质??中国医疗卫生产业中国医疗卫生产业““特色特色””??医药行业结构和特征医药行业结构和特征??子行业及医药上市公司分析框架子行业及医药上市公司分析框架??化学制药子行业化学制药子行业??中药子行业中药子行业??生物制药子行业生物制药子行业??医药商业子行业医药商业子行业目录?从全球医药格局演变看“行业本质”全球医药市场格局?源源不断上市的专利新药驱动 70 ~ 90 年代高速增长; 近年新药匮乏而增速放缓;但>>GDP 增速; ?美、欧、日三足鼎立,占全球市场份额约 80 %; ?规范市场:高度集中? Top10 企业垄断全球 50% 以上市场份额; ? Top10 药品的全球市场份额高达 10 %; ?“重磅炸弹”垄断高端药品市场份额; ?医药分销业亦高度“集中”; ?非规范市场:发展中国家市场小而散、增速快,仿制为主,药品知识产权体系尚不健全。 2008 年全球主要药品市场的销售及增长情况区域 2008 年销售额( 亿美元) 2008 年增长率(%) 2007 年增长率(%) 2003-2008 年复合年增长率(%) 预测 2009 年增长率(%) 预测 2008-2013 年复合年增长率(% 北美地区 3118 -1~0 -1~2 欧洲 2475 3~4 3~6 亚洲/ 非洲/ 澳洲 908 15 11~12 11~14 日本 766 4~5 1~4 拉美 465 9~10 11~14 全球 7731 ~ 3~6 行业本质& 盈利模式?行业本质: ?高投入、高风险、长周期、高回报?研发决定未来,得专利者得天下?盈利模式: ?新药+知识产权=巨额利润! ?行业本质: ?高投入、高风险、长周期、高回报?研发决定未来,得专利者得天下?盈利模式: ?新药+知识产权=巨额利润! ?”重磅炸弹”推动世界药品市场增长?“重磅炸弹”销售额占全球市场份额>50 % ? R&D 生产力决定全球产业地位?”重磅炸弹”推动世界药品市场增长?“重磅炸弹”销售额占全球市场份额>50 % ? R&D 生产力决定全球产业地位行业本质& 盈利模式制药产业的价值链大宗原料药特色原料药仿制药非专利药专利药制剂药原料药产品附加值/ 企业盈利能力?专利药品是跨国制药巨头的核心竞争力?处方药占据世界主流医药市场?尽管仿制药的处方量强劲攀升至 70 %,但品牌专利药的销售额仍占 90 %市场份额影响一国医药产业格局的因素——产业政策包括:医疗卫生体制、监管政策和环境、专利政策、药品审批制度、研发投入、药价政策、卫生支出、医保支付制度。。。等案例: 80年代欧洲是全球最大的药品市场和创新药物研发中心, 90年代以来,欧洲出现退缩,美国跃居老大。数据: 1991 年60%重大新药诞生于欧洲, 40%在美国,至 2001 年欧洲比例降为 28%,而美国占 68%, 日本占 4%, 2001 年以后 75% 的新药诞生于美国;相应地,药品市场占有率此消彼长。?美国:市场化典范。鼓励创新、价格自由、高卫生支出、处方药直销广告等,全球领导地位; ?日本:政府全面监管。研发投入相对不足、强制药价下降,增长停滞; ?印度: 1970 年专利法仅对制药工艺授予专利, 2005 年才开始药品专利保护——“印度模式”崛起的国情因素; ?欧洲:福利资本主义制度,药价抑制政策、平行贸易,强制使用非专利药,由“盛”而“衰”; ?中国: 1985 年前只有工艺专利; 1993 年开始保护药品专利,并对 1986 ~1993 年之间的药品发明专利实行有条件的行政保护( 年); 2002 年底“新药”定义变为“首次在中国销售的药品”。包括:医疗卫生体制、监管政策和环境、专利政策、药品审批制度、研发投入、药价政策、卫生支出、医保支付制