文档介绍：1 第一模块资产负债表分析——基于价值评估资产负债表是指企业在某一特定日期财务状况的会计报表。就好比一部相机的“快门”,它把企业的资金来源和资金运用情况定格在某一个时点上。其编报依据是: 资产( 资金运用) = 负债( 资金来源) + 所有者权益(资金来源)。资产负债表样式见下表: 简要资产负债表一般的资产负债表以左侧列示资产(根据流动性高低列示),右侧列示负债( 根据偿还期限长短列示) 和股东权益, 使用者可以一目了然地从资产负债表上了解企业在某一特定日期所拥有的资产总量(规模)及其结构;可以提供某一特定日期的负债总额及其结构,表 2 明企业未来需要用多少资产或劳务以及清偿时间; 可以反映所有者所拥有的权益, 据以判断资本保值、增值的情况以及对负债的保障程度。资产负债表能够提供的分析信息: 1 、资产变现能力信息:流动资产速动资产非流动资产信息 2 、资产结构信息:有形与无形流动与固定 3 、企业负债信息:总体债务水平信息债务结构信息 4 、所有者权益信息: 总量内部结构收益分配情况 5、综合信息: 企业偿债能力信息债权资本与股权资本结构信息阅读和评估企业的资产负债表是评估企业价值的起点, 因为它汇报了企业所能支配的, 用来创造价值的经济资源。在资产负债表中列示的金额反映的是资产、负债和所有者权益的账面价值, 而从股东投资者的角度进行的却是股东权益内在价值的评估,所以基于:资产= 负债+ 所有者权益的编制基础, 投资者必须正确认识、分析和评估资产和负债的内在价值。账面价值是内在价值评估的出发点。资产的价值决定因素资产的内在价值是指一项资产能够给其拥有者创造的未来现金流量的净现值。我们可以用公式来更系统的表述资产价值的概念: ???? nt t tk CFAT NPV 0)1( 3 CFATt —第 t 年的现金流量 K —折现率( 综合反映了现金的时间价值和未来现金流中包含的风险因素) 从公式我们很容易看出, 资产内在价值评估的核心是对资产的未来现金流量的预测和对企业风险水平的评估。在这里我们需要注意一下账面价值与内在价值的区别: 账面价值反映的是企业为了取得该项资产过去支付的成本,体现投入的概念; 内在价值反映的是该资产未来能够给企业创造的价值,体现产出的概念稳健性原则与资产价值的真实性稳健性原则要求企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告时保持应有的谨慎,不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。这就意味着当资产的账面价值低于其市场价值( 公允价值)时, 会计要采用历史成本来计量资产; 当资产的账面价值高于其市场价值( 公允价值)时, 会计要采用较低的公允价值来计量资产。因此, 从资产负债表来讲,这也就导致了净资产系统性地被低估。所以,稳健性原则的运用和投资者对会计信息可靠性、客观性、真实性的要求产生了一定程度上的矛盾,如果投资者是基于不真实、不客观的财务数据进行分析评价的而且如果投资者不能很好的识别出被低估的资产项目和隐性资产, 那么对企业的价值评估也是没有意义的。此外对历史成本与公允价值等计量基础的不同选择对资产的计 4 价也有很大的影响。所以就资产负债表分析而言, 投资者必须能正确识别和评估资产、负债真实的内在价值以及挖掘出隐性的资产和负债, 充分了解企业所采用的会计政策, 把会计政策变更和会计估计所造成的影响充分地揭示出来, 以便纠正失真的会计数据, 使财务分析能够依据真实可靠的会计资料进行,保证财务分析结论的重要性。资产项目的价值低估与隐性资产所谓“低估资产”是指那些虽然在资产负债表上反映, 但其账面价值低于其市场价值的资产; 所谓“隐性资产”是指那些根本没有出现在资产负债表上的企业经济资源。出现这两种情况的原因是: 1、一些资产不符合会计资产的定义而未被列入资产负债表比如: ⑴管理层能力和影响力 2005 年 5月, 联想完成了收购 IBM 全球 PC 业务, 任命杨元庆接替柳传志担任联想集团董事局主席,不到四年,联想因巨亏 6 亿美元导致管理层大换班。乔帮主走后, 很多人质疑现在的“苹果”还是以前的“苹果”吗? ⑵高素质的员工队伍竞争的本质归根到底是人才的竞争⑶政府关系⑷品牌资产 2006 年,可口可乐的品牌价值被评估为 670 亿美元,占可口可乐股票市场价值的 60% 5 2、即使符合会计资产定义并被汇报在资产负债表上的资产,也可能由于历史成本原则和稳健性原则而没有完全反映其内在价值(市场价值) 比如: ⑴土地价值随周边经济的发展而大幅上涨,但土地账面价值却还是收购土地支付的历史成本⑵一个偏僻的楼盘旁边因附近修了一条地铁线路而大涨,但其账面价值还是历史成本⑶····· 从以上分析可以看出, 作为企业价值评估的出发点, 资产负债表还有一定的缺陷,具体体现为它遗漏或排除了一些创造价值的经济资源, 包括