文档介绍：!"#$% & ’(%)"* +!",$’#$% !"#$% & ’(%)"* +!",$’#$% !"#$% & ’(%)"* +!",$’#$% !"#$% & ’(%)"* +!",$’#$% 从2002 年开始,黄金价格就一直不断地在波动中上升, 2011 年11 月达到历史最高位1800 美元/ 盎司"当美元成为国际原油价格唯一的结算货币和国际黄金市场上的主要标价货币时,国际原油市场油价的波动和黄金市场黄金价格的波动就与美元的币值变化密不可分"这三者的关系也就变得愈发具有理论意义和现实意义了" 一!国际原油价格!黄金价格!美元指数的互动机理分析从2002 年开始,黄金价格就突破300 美元/ 盎司的大关,黄金价格就一直不断地在波动中上升,进入了黄金的# 大牛市$时代"2011 年11 月达到历史最高位1800 美元/ 盎司"国际原油价格在最近几年的波动也非常明显"2007 年初国际原油期货价格先是连续大幅下跌至52 美元/ 桶,但随后经过几番波动,在2008 年6 月, 美元/ 桶的历史最高位"随着由美国次贷危机引发的波及多个国家的全球性金融危机的到来,国际原油市场也受到了牵连,原油价格一路狂跌,在2009 年2 月下旬, 美元/ 桶"而2011 年6 美元/ 桶"所以讲,美元指数!黄金价格!石油价格在很大程度上成为国际金融市场波动的重要参数" 当前,美元是重要的国际贸易的基础货币,石油是经济发展的基础原料,而黄金是公认的硬通货"对于黄金而言,原油价格是金价变化的重要信号指标"一般而言,金价的波动与原油价格的波动具有很强的同轨性"其主要原因就在于, 世界上主要的石油产量为少数几个国家所把持,现阶段美元仍然是世界上最主要的国际结算货币,则这些国家之间往往持有巨额的美元储备,这造成了石油生产国美元储备的巨额顺差,国际原油价格就会对美元指数产生一个正向的冲击作用"现阶段,国际石油价格总体上呈现上升的态势,为了规避单一美元储备带来的风险,使得以石油为单一产业结构的不利影响降到最低,这些产油国往往将巨额的石油储备投入到国际金融市场,作为保值性较强的工具%% % 黄金就成为他们的首选,这就使得国际黄金需求量大幅增加"巨额石油产量推动美元的需求增加,进而推动黄金价格的上升"反之,当石油价格下降的时候,由于国际收支的逆差,产油国会抛售黄金储备,造成黄金价格的下降"同时,由于投机等因素的影响,美元指数的变化会带来美元流通量的变化,为了规避风险,石油期货就变得普遍起来,这样美元指数的变化就影响到了国际原油价格的变化"这样原油价格!黄金价格!美元指数之间就形成了一种连锁互动的关系" 二!模型与实证研究(一)数据选取及处理本文的原油价格!黄金价格和美元指数都是选取2000 年1 月到2011 年4 月的月度数据,原油价格采用的是西德克萨斯州原油现货价格,序列名称为OIL;黄金价格采用的是世界黄金协会的价格,序列名称为GOLD;美元指数的数据来源于纽约棉花交易所,序列名称为USDX "为了消除异方差,对数据进行对数处理,相应的形式分别为LNOIL ! LNGOLD 和LNUSDX " (二)单位根检验本文采用ADF 的方法来进行单位根检验,检验形式中的 C,T, 分别代表单位根检验中包含的截