文档介绍：钢成本优势丧失。由于国内定价偏高,海外资源流入呈增加趋势,综合进出口情况,全年钢铁净出口预计明显回落;复杂与混乱中前行:短期来看在有利的货币与财政政策环境下,地产与基建仍有望维持疫情冲击后的修复趋势,中长期的不确定性在于地产向下均值回归的时点,以及基建落地的力度。供应端方面,随着产能臵换项目的投放,产能会逐步增长,同时库存的绝对位臵也在高位。我们预计中性条件下产能利用率将略有下滑,冶炼盈利同比下行。投资策略:总体看下半年行业过剩程度将增加,股价缺乏来自基本面的驱动。然而今年以来应对疫情,美联储注入天量的流动性,流动性全球外溢构成了本轮资金牛市的特征。短期“看得见的手”对资本市场的影响是压倒性的。依托IDC主题,今年部分钢铁股票大幅上涨,凸显了本轮股票上升由流动性驱动的资金牛市特征,估值对股票价格的影响更大。目前板块间估值差距极大,低估值板块蕴含估值修复的可能。届时可以关注华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、宝钢股份等优质标的。中长期来看技术领先的材料类标的博威合金、甬金股份、永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。风险提示:国内外疫情的不确定性、财政约束导致基建回升力度有限、地产投资失速下行的风险、海外经济的不确定性。内容目录疫情冲击与修复 .-6-内生周期的困顿...................................................................................................-7-产能周期的逆转...........................................................................................-7-库存绝对位臵偏高.......................................................................................-9-大时代下的左右两难.........................................................................................-11-地产:今朝有酒今朝醉..............................................................................-11-基建温和回升.............................................................................................-15-制造业维持守势.........................................................................................-17-钢铁外贸见底回升.....................................................................................-17-钢产量预判................................................................................................-19-供需汇总............................................................................................................-19-产能利用率展望.........................................................................................-19-铁矿石:价格中枢预计下移.........................................................................-20-投资策略............................................................................................................-23-风险提示............................................................................................................-24-图表目录图表1:海外疫情演变 .-6-图表2:201