文档介绍：特别声明部分公司研究/ 调研简报有色金属金钼股份 (601958) 增持报告原因: 调研简报具备资源优势的钼行业龙头首次评级 2009 年11 月04 日公司研究/调研简报市场数据: 2009 年11 月04 日收盘价(元) 一年内最高/最低(元) 市净率市盈率流通A 股市值(百万元) 13874 基础数据: 2009 年09 月31 日每股净资产(元) 资产负债率% 总股本/流通A 股(百万) 3226/645 流通B 股/H 股(百万) -/- 执笔人熊晓云 ?公司资源保有量国内第一。公司以生产钼炉料、钼金属以及钼化工为主。钼主要用于钢铁领域的添加剂,钼催化剂用于石油精炼中脱硫,润滑剂和颜料。公司钼资源 100%完全自给,是国内资源保有量最大的钼矿生产商。公司拥有国内两座大型原矿,金堆城钼矿和汝阳钼矿,权益储量达到124 万吨(金属量),占国内50%以上,占全球10%以上。按照公司年产万吨钼金属量计算,矿山储量可保障开采 88 年。 100% 的资源自给率大大降低了公司的生产成本,保证了公司较高的毛利率水平, 04-08 年综合毛利率均维持在 70% 水平, 尽管09 年钼价格大幅下挫, 仍实现了接近 20% 的毛利率水平。 ?公司拥有完整的上下游产业链。公司是拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化产业链条的钼业企业。公司通过采选、焙烧生产焙烧钼精矿,并进一步加工成钼铁、钼酸铵等产品,可供直接销售或为下游深加工提供原料;下游深加工产品主要有品种规格齐全且附加值较高的钼金属系列产品。目前钼精矿、焙烧氧化钼、钼铁等初级产品占公司销售收入60%以上。 08 年A 股上市募集资金用于发展钼深加工产品,将使公司产品结构进一步向高附加值的钼金属深加工制品转变, 且以钼丝、钼条、杆、型材和异型材为主的钼金属深加工产品不在出口配额限制范围之内。 ?公司是亚洲最大钼产品生产商,全球最大的原生钼业公司。公司年产钼精矿约 3 万吨(标准量),占全国总产量的 30%,年产各种钼产品折合钼金属约13000 吨,占世界产量的7%;其中钼炉料产品约20000 吨(实物量),占世界产量的 6%,钼化工产品约 6000 吨(实物量),占世界产量的12%,钼粉、钼板坯、钼丝等钼金属产品约2,500 吨(实物量), 约占全球钼金属产品产量的12%。请务必阅读正文之后的 xiongxiaoyun@ 一年内公司股价与大盘对比走势: -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 成交金额金钼股份上证综合指数联系人焦春成 0351-8686990 sxzqyjfzb@ 地址:太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层电话:0351-8686990 山西证券股份有限公司公司研究 /深度报告请务必阅读正文之后的特别声明部分