文档介绍：分道制催热并购重组潮随着“分道制”的逐步实施,那些拟上市公司会更加愿意通过并购来实现资金的兑现,从而使资本市场更有效率地运行。据证监会发言人称,上市公司并购重组分道制将于10月8日起正式实施。对于并购浪潮不断升温的资本市场来说,成为公司并购活动顺利开展的一大利好,极大提升上市公司并购重组的效率,使证监会以及上市公司并购重组各方当事人都将受益。将进一步助推兼并重组大潮的到来。所谓“分道制J就是按照“先分后合、一票否决、差别审核”原则,由证券交易所和证监局、证券业协会、财务顾问分别对上市公司合规情况、中介机构执业能力、产业政策及交易类型三个分项进行评价,之后根据分项评价的汇总结果,将并购重组申请划入豁免/快速、正常、审慎三条审核通道。其中,对符合标准的并购重组申请,实行豁免审核或快速审核。笔者认为,分道制的实施将在以下四方面产生重大影响。一是在“并购热"已成资本市场新宠的背景下,“分道制”的实施有利于大幅提高审核效率,也有助于推动并购市场的规范性。需要特别提出的一点是,“分道制”的实施也为拟上市公司开启了一扇“天窗”。今年上半年以来,由于IPO的停摆,很多拟上市公司只能通过并购重组的手段来“曲线上市”,这导致了一波前所未有的“并购热”。统计显示,今年上半年中国资本市场发生的并购案件近800起,已经超过了去年全年并购案件之和。而今年八月,中国资本市场共完成101起并购交易,已披露的交易金额约达44亿美元,比去年同期上涨了185%,公司并购已然成为资本市场的“新宠儿”。从监管层的角度来看,其态度也是非常明显的。“分道制”实施以后,符合要求的优质公司可以在审核上进入豁免/快速通道,取消预审环节,审核的效率有望大幅提高,通过法规及制度的不断完善,上市公司并购重组的障碍正在逐步扫清。在“分道制”消息发布的当晚,就有20家公司发布重组公告,其中,罗平锌电和云南旅游两家公司的资产重组事项已经获得证监会的批准。从本质上分析,“分道制”对申请并购的上市公司有两点要求:一是上市公司要好,信息披露符合规范,且没有不良从业经历;二是并购项目要好,是货真价实的重组并购,而非借题炒作。从这个角度来看,“分道制”的实施有助于推动并购市场的规范性,也使上市公司更加注重“自身形象”。总之,“分道制”的实施有利于上市公司壮大自身实力,拓宽业务领域,实现业务互补;同时,新的政策也会加强上市公司的自律,使市场不断趋于公开透明。“分道制”的实施也为拟上市公司开启了一扇“天窗”。在IPO的大门前,许多申报企业被证监会否定或撤回,跃龙门不成,这些公司陷入了进退两难的尴尬境地,成为了“困难户”。在“分道制”公布以前,这些拟上市公司普遍认为等待并购审批的时间过长,公司估值不如IPO时高,项目兑现的成本过大,因此,它们宁可等待IPO开启,也不愿走被并购的道路。可是,随着“分道制”的逐步实施,这些“困难户”会更加愿意通过并购来实现资金的兑现,从而使资本市场更有效率地运行。二是为PE/VC加速退出提供便利,保证资金的充盈,业务周转更加顺畅,进而使风投和私募市场保持良好发展的状态。自2009年创业板开通以来,企业IPO的门槛大幅降低,这在引领创业风潮的同时也使PE/VC行业火速发展,风险越积越深。然而,随着IPO业务的长时间停滞,众多企业难以上市,PE/VC很难撤出,风险急剧上升。据统计,目前排队申请境内上市的