文档介绍：法尔胜公司价值评估报告价值评估::20160万股流通股:8400万股每股收益:(99年)每股净资产:(99年)法尔胜(0890)作为中国最大的钢丝绳、钢丝产品制造企业之一,多年来保持着行业龙头的地位。公司产品主要用于航空航天、汽车、摩托车、自行车、船舶机电产品行业以及邮电通讯、光纤光缆、化工橡胶等行业,属于国家重点扶持的重要原材料——金属丝绳制品行业。1998年11月6日公司股票在深圳市证券交易所上市,公司股本为144,000,000股。目前钢丝、钢绳的需求增长缓慢,市场竞争日趋激烈。公司进一步加大投入,生产销售光纤、光缆、光传送及光传感元器件、新材料制品等(法尔胜控股子公司和合营企业以及近期投资情况见附录1),产业结构调整力度相当大,主导产业将逐步转向光通信领域,这为公司由传统行业向高科技行业转型奠定了基础。一、、钢丝绳类产品公司自93年成立以来,逐步在钢丝、钢丝绳行业确立了领头地位。“法尔胜”牌,“飞雁”牌钢丝、钢丝绳类产品是公司的主导产品,迄今已拥有八大系列、600多个品种规格,且绝大部分产品技术含量高、新颖独特,不仅占领了国内较大的市场,并成为最主要的进口替代产品,同时其产品还大量出口,销往北美洲、欧洲和东南亚地区(见表1)。公司产品的55%左右内销,40%以上外销,并有上升的趋势,但外销方面制约因素较多,如部分国内生产厂家及外贸公司低价低质销售;国内外贸政策限制,出口退税率低等。表1公司主要产品竞争力分析产品年生产能力(吨)%批量出口到美国、德国、西班牙、韩国等地%%1983年开始生产,顶替进口,目前出口到德国、美国、法国等地。%生产总量的70%出口到德国、美国、加拿大等国。%作为光缆的骨架增强材料,是海底光缆、军用光缆、干线光缆的加强芯元件%轻型光缆和市话光缆的理想抗张拉材料约20%左右产量的70%出口到德国、丹麦、美国、中东、东南亚等地,产品90%出口到巴基斯坦、德国、美国等地。据中国冶金统计学会金属制品分会统计,全国从事钢丝、钢丝绳制造的较大规模企业已逾72家,行业竞争日趋激烈,产品定价趋于市场化。1999年,金属制品市场的竞争日趋激烈国际上,南韩、泰国、日本等国同行以低价位与公司抢夺欧美市场,致使公司对外出口受到影响;而国内市场的竞争也更加激烈,部分厂家以压低价格来扰乱市场,造成无序竞争。总的来说,钢丝绳制造行业已步入成熟期的后期, 行业增长停滞,产品毛利率为18%左右。作为行业龙头的法尔胜96-98年的主营业务收入充分体现了行业增长态势,但其产品毛利率略高于行业平均水平。(见表2)表2历年主要产品业务收入 单位:**********.;**********£**********.(包括1-9项)%.%%「 %(10+13)314363673336956370493828929312注:上述数据来自公司的招股说明书及各年年报、中报。其中 95-98年产品销售成本没有详细数据。1999年和2000年中期钢丝绳类产品没有更详细的分产品数据,这里钢丝绳类产品包括上述各种钢丝绳产品。未知数据均由“”表示。图1主营业务收入产品分类图 ,光缆类产品的毛利率较钢丝绳类产品高得多,显然已成为公司新的利润增长点。法尔胜公司的光缆类产品业务发展很快,收入连续大幅增长。公司 99年幵始产品结构调整,使盈利能力更强的光缆类产品业务收入占整个公司收入的比重呈迅速上升态势,由99年底的20%上升至2000年中期的33%;同时其业务利润占整个公司主业利润的比重也大幅提高,由28%增长至37%