文档介绍：请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 j 新基金分析 201 2年3月5日嘉实沪深 300ETF 投资价值分析?沪深 300 指数是具有良好代表性的大盘蓝筹指数。沪深 300 指数的主要特点包括:横跨两市,覆盖沪深六成市值;相关产品数目众多,规模超过所有指数基金 1/4 ;沪深 300ETF 产品早已在海外上市运行,已成为是我国股票市场走势的代名词之一; 行业分布偏重金融, 其他行业分布较为均匀; 估值处于低位, 具有较好的安全边际。?嘉实沪深 300ETF 基金别具匠心。嘉实沪深 300ETF 的沪深组合证券及基金份额通过中登总公司基金业务系统,由中登深圳及中登上海分别进行冻结及变更登记, 解决了跨市场的难题;与现已上市的 ETF 一样,采用实物申赎,这种运作模式更为透明, 成本更为确定, 符合 ETF 核心特征; 如果持有人大会通过, 嘉实 300LO F 指数基金将转型成 300ETF 联接基金,转型成功后为市场提供充裕的沪深 300 股指期货现货工具,有力支持了 300ETF 的运作,同时也有助于其被纳入两融标的; 投资者可以通过融资融券来实现折溢价和期现套利。?基金经理管理经验丰富。拟任基金经理杨宇先生有 13 年证券从业经验,在指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具有一定的投资管理经验。从拟任基金经理现在管理的沪深 300 指数基金业绩看,该基金经理的管理能力较为优秀。从长、中、短期来看, 他管理的嘉实沪深 300 超额收益都处在同类基金的前 1/4 的水平,且持续获得了正的超额收益,为投资者带来高于业绩比较基准的回报。?基金管理人实力雄厚,具备 ETF 及其联接基金管理经验。嘉实基金管理公司已经成功发行并管理了 4 只指数型基金( 包括 QDII ), 积累了较为丰富的指数基金管理经验。同时, 该公司旗下的嘉实深证基本面 120ETF 及其联接基金是成立已经半年多,目前运作平稳,公司在 ETF 及其联接基金上积累了一定的经验,将为本次拟发行的嘉实沪深 300ETF 基金的成功运作奠定良好的基础。?沪深 300 指数估值处于低位,具有良好的长期投资价值。中国经济在经历了长期的高速增长后, 近年明显出现了增速回落态势, 中国经济是否可持续发展引起广泛关注。对于未来经济走向的判断可以从长期和短期两方面考虑, 从短期看在流动性改善的配合下经济将呈现软着陆态势, 而从长期看, 城市化进程和区域经济发展使中国经济增长依然潜力不减,投资拉动模式在未来 10 年还将成为推动经济增长的重要力量, 在这一经济增长背景之下, 估值较低的大盘蓝筹股具有良好的长期投资价值。?风险提示:(1 )作为被动投资产品的指数基金,由于始终保持较高的股票仓位,整体风险大, 适合风险承受能力强的投资者持有。(2) 目前沪深 300ETF 还未纳入两融标的, 可能不利于投资者参与套利。(3) 从目前券商持有的 ETF 融券标的来看, 数量不大,而转融通公司融券 T+1 才能到账,这也加大了投资者套利的难度。证券研究报告委托课题基金研究基金研究相关研究基金高级分析师单开佳 SAC 执业证书编号: S0850511010029 电话: 021-23219448 Email : shankj@ 联系人桑柳玉电话: 021-23219686 Email : sly6635@ 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究· 仅供机构内部使用 1 1 、沪深 300 指数低估大盘蓝筹的代表作为被动投资产品, ETF 的表现主要取决于标的指数, 标的指数沪深 300 指数在市场认知度、相关产品数量等方面可以用“王者风范”来形容,下面我们将深入分析沪深 300 的市场代表性、行业分布、历史业绩等揭示沪深 300 指数的投资价值。?横跨两市覆盖沪深六成市值沪深 300 指数横跨我国沪深两市,且样本覆盖了沪深市场六成左右的市值, 具有良好的市场代表性。沪深 300 指数成分股涵盖了除创业板外的其他沪深市场板块, 来自于沪市、深市主板、中小板的成分股数量比例约为 7:2:1 。从自由流通市场覆盖率看,沪深 300 占两市自由流通市值的近六成,囊括了七成沪市主板市值,超过一半的深市主板市值和约五分之一的中小板市值。表1沪深 300 市场代表性状况市场整体状况沪深 300 指数市场代表性个股数量自由流通市值(亿元) 个股数量自由流通市值(亿元) 自由流通市值占比沪深两市 2341 300 % 沪市主板 923 205 % 深市主板 472 64 % 中小板 655 31 % 创业板 291