文档介绍：实业投资决策财务分析问题
朱武祥公司金融教授
清华大学经济管理学院金融系

投资是一种具有风险的高赌注游戏。
投资失败的代价-可能难以恢复元气;降低公司获取新的资源的可能性。亏损企业难以获得后续资金、人力资源等进入;陷入危机越深,选择机会越少。
工厂投资
项目失败,由企业承担全部损失。即新项目的负债由公司现有业务的自由现金流来偿还新项目的债务。不少以高债务支持新项目投资的企业,因新项目失败而陷入财务困境。
需要从项目本身和企业角度评价投资机会的价值和财务风险,即将项目纳入企业整体,预测财务结果,分析项目失败对企业财务后果的影响。
1. 工厂方式
(1) 新项目
(2) 收购正在经营的工厂或公司资产
…...
经营历史
收购投资
公司投资
2. 公司方式
(1) 新项目公司股权投资,包括合资、参股或控股
(2) 收购正在经营的企业股权
特征
(1) 有限责任,即所投资的公司经营失败的债务偿
还无需投资方公司承担。
(2)有多种获利方式。特别是在合资合作投资中,具
有内部控制利益,例如通过关联交易转移利润。
当前业务经营及现金流状况
稳定/增长
下降/衰退
新的投资机会
运作
成功
负的利润和现金流
锦上添花
(市场竞争地位增强,利润、现金流和价值增加)。
雪中送炭
雪上加霜
increase pany's overall risk exposure.
殃及鱼池
increase pany's overall risk exposure.
单项投资财务分析模型
投资模式
工厂公司(控股,参股) 收购
财务分析模型
全部资本现金流
股权资本现金流
回收期
会计收益
收益稳定收益波动收益下降(现有业务)
收益稳定
收益波动
收益下降
新投资项目
融资方式
股权
债务
混合融资/转债
I
II
整合分析框架
二、投资决策财务分析-基本分析模型和财务准则
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未来预期自由现金流入
-I0 初始投资
FCFt
投资机会财务分析方法(I) 自由现金流贴现模型