文档介绍：黑龙江外国语学院学院 2011-2012 学年第1 学期 Term 1 2011-2012 Academic Year Heilongjiang International University 1 开放式基金的流动性风险摘要:目前中国的开放式基金正经历着一个高速发展时期,开放式基金正成为我国基金业的中坚力量,对整个证券市场也起着举足轻重的作用。开放式基金的流动性是保证整个市场流动性的一个关键因素,因此探讨开放式基金的流动性风险对我国基金业的健康发展和中国证券市场的稳定发展都极具重要意义。随着中国资本市场与国际接轨步伐的不断加快,开放式基金已成为我国基金业的必然选择。它作为一种风险共担、收益共享的现代集合理财工具,已经显示出强大的生命力, 并越来越呈现出加速发展的态势。开放式基金作为一种新的金融工具,自由申购与赎回的市场运作机制适应了金融全球化背景下金融市场发展的趋势,满足了信息时代投资者规避风险的需要,正是这样灵活的制度设计促使开放式基金成为现代证券投资基金的主流品种,对证券市场的影响越来越大。然而目前中国证券市场的制度建设还不完善, 市场缺乏做空机制,指数期货等衍生工具还未开放,市场投资者还不成熟,羊群行为比较普遍,这些因素将因投资者赎回进而诱发流动性风险。从宏观层面来看,开放式基金流动性风险的积聚和爆发有时会冲击证券市场的稳定;从微观层面看,流动性风险的管理水平会直接影响到开放式基金的收益。因此对开放式基金流动性风险的研究具有重要的现实意义。一、开放式基金流动性风险的内涵、形成机制。 1、流动性风险的含义流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及由此带来的成本, 它是资产变现能力的综合反映。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面临持有人赎回压力时, 难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时,往往会导致流动性的降低。一般而言, 流动性风险的大小取决于两方面因素, 从资金的供给角度看, 取决于股票市场和货币市场;从资金需求的角度看, 则要看基金持有人的结构。流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现,像经营风险、市场风险、操作风险等,都会通过流动性风险的积聚而爆发。故此, 本课题对开放式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资者赎回流动性风险两方面进行比较研究。 2、开放式基金流动性风险形成机制流动性风险是金融机构经常面临的金融风险, 但对开放式基金而言, 由于存在投资者赎回问题,因此它的流动性风险显得更为突出。流动性风险是一个正反馈过程,一旦开放式基金出现了流动性风险, 它将会越来越大, 严重的会导致基金清盘。从深层次的原因看, 开放式基金资产的盈利性(收益性)和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。如果开放式基金把所有的资金都运用于现金资产或易变现资产上, 则流动性风险就没有发生的可能, 但这显然与开放式基金的收益率最大化目标相背离。由于面临投资者随时赎回的压力, 基金应留一定数额的现金, 以应付日常的赎回, 然而由于这种现金储备是一种外在的压力, 可能使其基金的投资组合偏离其资金最优配置,从而使基金收益率下降。当然,当开放式基金遇到投黑龙江外国语学院学院 2011-2012 学年第1 学期 Term 1 2011-2012 Academic Year H