文档介绍：关注并购重组财务顾问业务机会
信托应重视国资并购重组财务顾问业务
耿德兵*
(上海国际集团金融发展研究院)
当前信托公司为探索形成稳健的赢利模式而在不断的努力和创新,然而由于法律法规的不完善和信托业务专属性不强,信托公司的业务领地不断遭遇其他金融机构的入侵。近期颁布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》将对多数信托公司的证券投资资金信托计划形成冲击,预期中的商业银行混业经营显然也是潜在利空。未雨绸缪,信托企业如何发挥自身优势尽快占领市场值得业界思考,其中国资并购重组领域就存在大量的业务机会。
一、国资重组大潮涌动并购市场空间巨大
在当前国资并购重组大潮涌动的背景下,并购领域潜在的政府与企业财务顾问需求空前增加,预计这种趋势将伴随着国资改革的持续推进而延续。在欧美等发达国家,并购顾问业务被视为低风险、高收入的“金奶牛”,既是各大投资银行全力开拓的重点领域,也是各大商业银行奋起直追的对象。从1995年到2001年,美林、摩根斯坦利添惠、莱曼兄弟三家券商的兼并重组顾问费年均增长超过30%,约占投资银行业务收入的1/3,利润率远高于发行承销业务。在国内证券公司、商业银行等主体已经纷纷介入的情况下,信托公司要高度关注并购重组领域的市场机会,积极开展并购经纪人、买方或卖方并购财务顾问、并购融资、并购信用监督等金融服务。
具体而言,国企并购重组财务顾问包括两个方面,一是宏观层面,即担当地方政府的财务顾问(见表1),如协助地方政府制定盘活存量国有资产方案、制定产业结构调整和产业整合计划、引进合格的国内外投资者参与国企改革、进行基础设施等重大项目的投融资等。二是担当微观企业的并购重组顾问,内容涉及国有企业改制、制定和实施并购重组方案及配套融资安排、并购信用监督、企业投融资等多个领域。从表1中不难看出,券商已经在充分发挥自身投行技术和客户资源的优势深度介入政府财务顾问领域;部分银行则紧随其后;而具有提供综合金融服务功能的信托公司在此领域表现平平,到目前为止据披露只有对外经济贸易信托投资公司涉足其中。在国有企业并购重组财务顾问领域,对比券商和一些民间咨询机构,信托公司总体上似乎呈现出“以利小而不为”的态势。当整个信托业还在苦苦探寻稳定赢利模式的情况下,研究如何发挥自身综合优势,力争做大做强并购重组咨询业务从而带动投融资业务的联动发展,显然是一个不容忽视的命题。
表1:部分政府财务顾问案例(截止2003年10月底)
金融机构
签约时间
地方政府
券商
中银国际
――
陕西省、深圳、成都、苏州、西安等政府
湘财证券
云南省政府
光大证券
黑龙江省政府
申银万国
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安徽省、江西省、天津以及上海市杨浦区、大连市、成都市等地方政府
银行
中国建设银行
昆明市政府
中国工商银行
昆明市政府
中国工商银行
云南省政府
信托
对外经济贸易信托投资公司
山东某市
二、发挥信托综合优势大规模开展并购重组业务
目前并购重组市场竞争主体主要有证券公司、信托企业、民间咨询机构和部分商业银行等。券商熟悉资本市场领域,而商业银行擅长货币