文档介绍：中国西部地区高新技术产业发展战略及空间组织形式
第十讲:行为金融学:
你有如下的情绪吗?你能够控制这些情绪吗?
1、你是否过度自信?
2、你是否有“get-evenness disease”
3、你是赌徒还是偏执狂?
4、你是风险追逐者还是风险规避者?
5、你是否锚定?
6、你是否后悔和责备?
7、你是否有框架依赖?
8、你是否有心理账户?
总结:行为金融学的意义
过度自信
案例一
过度自信的含义:
你设置了过窄的置信区间
过度自信的特征:
你频频感到惊奇
你是一个过度自信的人吗
过度自信在股市的表现:
表现一:过分乐观、股价总是被高估(牛市总是伴随泡沫、明星股总是笼罩着被放大的光环)
表现二:交易频繁
案例:
考虑下面这一选择:
你认为你削苹果皮的水平是在班上的什么位置?
A、高于平均水平
B、低于平均水平
你认为你的投资智商处于什么水平:
A、超过平均水平
B、与平均水平相当
C、低于平均水平
你是一个过度自信的人吗?
下面有三个题,请你写出答案的取值区间(注意:区间过大表明你过度不自信、区间过小表明你过度自信):
请写出大象怀孕的天数
请以英尺为单位,写出海洋最深处达多少英尺
1896年,道琼斯指数为40点,2007年初为11000点。如果考虑红利再投资,请写出今天的点位。
Get-evenness disease
1、案例
2、损失厌恶、扳平症表现:
人们总是过长地持有一只亏损的股票(“亲爱的,那只是账面亏损,耐心等待,它会涨回来的”)。
3、为什么会有损失厌恶症:
人们可以很轻松面对成功,但却不愿直面损失
在经济学上,经济学家发现同样单位的盈利与损失带给人的效用存在巨大的差别
4、在生活中的损失厌恶症:
你是否很多当面对人说“不”
5、在其它领域的损失厌恶症:
金融监管
6、一个著名人物的真实故事(B、H和J)
从该政治人物的投资故事,你是否可以猜到,当丑闻发生时,他会怎么做吗?
案例:
考虑下面的决策:
你拥有两只股票,A亏损20%、B赢利20%。如果你需要在今天变现一只股票以缴学费,你的做法是:
A、卖出A股票(即确认20%的损失的方法)
B、卖出B股票(即确定20%的损失的方法)
赌徒谬误与偏执狂
1、案例
2、赌徒与偏执狂本质上都在打赌:
赌徒赌的是“反转”、偏执狂赌的是“延续”
但在赌徒与偏执狂中,不同的人群具有不同的系统偏差(不是随机分布的):
缺乏经验的投资者倾向于赌趋势的延续
机构投资者、投资专家、股评家倾向于赌趋势的反转
3、为什么人们赌“趋势的延续”:
因为绝大多数没有经验的投资者仅仅根据其直接看到的趋势判断这一趋势将延续。换句说,没有经验的投资者根据直觉进行投资,同时又过度自信。
4、当偏执狂战胜赌徒
神经性乐观
5、当赌徒战胜偏执狂
案例1:
如果一位同学手气很顺,已经连续9次抓了好牌。那么,他第10次抓牌的可能性是:
A、好牌 B、差牌
案例2:
如果连续5次掷硬币都掷出了5个正面,那么,第六次掷出的结果可能性最大的是:
A、正面 B、反面
你有什么样的风险偏好?
1、案例1
2、案例1说明了什么?
人们并不具有稳定的风险偏好!
很多人在面对收益时是风险厌恶者,而在面对亏损时时风险偏好者
在金融市场上,上述状况导致人们过早地卖出赚钱的股票,而过长地持有亏损的股票以打赌(输家惜售)。
3、案例2
4、案例2说明了什么?
如果人们出现了连续的盈利或者看起来很轻松的盈利,人们变成了风险偏好者。
如果人们出现了连续的亏损或者看起来运气很差的亏损,人们又变成了风险厌恶者。
5、现在你应该明白:
为什么那些在股票市场一直成功的人最后还是以亏损退场。
为什么进入赌场的人即便手气再好也会输光才走
为什么人们总是在股票下跌很久以后才割肉出局
案例1
1、考虑如下的决策:
A、无条件获得1500元
B、碰运气(正面朝上则获得1950元、否则获得1050元)
2、考虑如下的决策:
A、确认750元的损失
B、碰运气(正面朝上则亏损975元、否则亏损525元)
案例2
3、如果你刚刚抽中了1500元的大奖。之后你面临另一个通过掷硬币赌博的机会,正面朝上获得450元、否则输掉450元。考虑你的决策:
A、赌博 B、不赌
4、如果你已经花掉了750元买彩票,但一无所获。现在你面临另一个通过掷硬币赌博的机会,正面朝上获得225元、否则输掉225元。考虑你的决策:
A、赌博 B、不赌
锚定
1、案例
见黑板
2、上述案例说明
在很多情况下,人们心目中事先会设立一个基准,并不自觉地将投资行为瞄准该基准
3、锚定可能是股票