文档介绍：A股估值与供求关系息息相关
潘伟君
市场的涨跌自然与估值有关,毕竟股票代表着上市公司的权益,是上市公司经营的收益凭证,因此上市公司的业绩是股票的内在价值。然而在一个公开的交易市场上,供求关系同样是决定股价的一个重要因素。在很多情况下供求关系成为一个更重要的因素,也就是说即使估值明显过低也会出现股价继续下跌的情况,或者即使估值明显过高也会出现股价继续上涨的情况。
纵观整个市场的发展过程,我们可以很明显的发现,市场的涨跌主要是围绕供求关系在进行,但其间的依据却又离不开估值。
将估值作为涨跌的依据是因为这是一个相对说得清楚的问题,比如市场的静态市盈率是多少,滚动市盈率是多少,甚至动态市盈率也有一个大致的预期,这些似乎可以量化的数据支撑了市场的涨跌。然而我们也会发现,同样的数据,同样的预期,对于市场的影响却可以完全不一样,这其实就是因为供求关系在其中起着更为重要的作用,这也说明市场涨跌的根基在于供求关系,而估值不过是买卖双方用来进行交易的理由,所以估值与供求关系是息息相关的。
比如在2007年的上涨行情中市场的依据是估值,当时上交所的平均静态市盈率已经超过60倍,如果要使这一市盈率在3年后低于20倍,那么上市公司在未来三年年平均净利润增长率要达到50%,这显然是一个难以实现的梦想,然而当时市场仍然坚持估值合理的观点。现在我们知道,这一奇观的出现应该归功于某一个时段内的供求关系失衡。
回到现在,市场的估值到底如何已经很明了。目前上交所的平均滚动市盈率已经远低于美国市场、欧洲市场、日本市场,也低于韩国、巴西、印度、澳大利亚、泰国。从估值的逻辑上来说,市盈率低就相当于动态市盈率过高,然而我们用更为直接的GDP增长率来研判则并非如此。尽管中国经济受到这样那样的影响,但回过头看中国经济那一年不是存在这样那样的困难?不过怎么说,%的增长目标,而这一目标比以上这些国家都要高出很多而不只是一点点,更何况不单单是国人,%。在这个确定的结论下,我们的滚动市盈率明显偏低就只剩下一种可能,那就是供求关系出了问题。
确实有海量的公司在等待IPO,这是一个无法回避的主要原因,也是我们当年以8个股票开市所必然要花的代价。尽管已经过去了20多年,但股价仍然具有足够的IPO吸引力,这是供求关系始终无法根本逆转的根本。只有当股价跌到IPO没