文档介绍：- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 2010 年 07 月 02 日古井贡酒 (000596 .SZ) 白酒行业评级:买入维持评级公司点评古井贡中期预增200%,高速增长势头强劲事件今日公司公告: 10 年中期净利润同比增长约 200% ,净利润约 10,700 万元,同比增长约 200% 。继一季报同比增速 191% 后,再创增速新高。实现每股收益约元。净利润增长主要原因为白酒销售收入,销售结构好转以及产品毛利率上升所致。评论业绩预增幅度符合我们预期,我们认为实际增速甚至超过预增幅度。 2010 年,古井贡通过一系列赞助和活动,成功树立其徽酒高端形象。古井贡先后成为全国两会政协会议专用高档白酒,上海世博会安徽馆指定用酒、第七届中国- 东盟博览会指定用酒、第四届全国体育大会安徽代表团指定用酒。通过一系列高端活动的推广,古井贡“徽酒之巅”的形象已经深植安徽市场。产品结构覆盖安徽主流消费带, 年份原浆系列和淡雅系列实现双轮驱动。年份原浆献礼版( 118 元) ,5 年( 158 元)及 8 年( 238 元)覆盖安徽新主流商务消费带,并通过 16 年及 26 年拉升整体品牌形象。老淡雅及新上市的花色淡雅系列则覆盖 50-100 流通价位带。两大系列约占古井贡整体收入的 40% 以上。通过两大系列产品的强势推出,古井贡初步占领安徽两大主要消费带。竞品产品老化,为古井创造上位机会。本土最大竞品口子窖系列产品,市场运作时间长,出现产品老化,为古井贡年份原浆上位提供机会。目前,古井贡最大竞品口子窖的渠道价格透明度高,促销对终端客户的吸引力明显下滑, 而古井贡年份原浆定位准确,价位优势明显,终端运作空间较口子窖有较大优势。我们认为古井贡是徽酒中发展后劲最足的公司之一: 1、古井贡是安徽唯一老八大名酒,先天“血统”优势不可复制; 2 、区域白酒的崛起关键,在于争夺本土第一名,而我们认为古井贡目前的市场运作思路必将奠定其“徽酒之巅”的地位; 3 、今年新董事长的上任将有望继续推动古井贡的股权改革,公司内外利益的理顺只是时间问题。安徽白酒行业整体运行良好, 龙头企业更加收益。今年 1-5 月份,安徽白酒产量实现万吨,同比增长 % ,远超全国 % 的增速。 1-5 月份安徽白酒行业运行情况同样大幅改善,销售收入实现亿,同比增长 % ,利润总额实现亿,同比增长 % 。古井贡作为徽酒龙头企业,必将受益于安徽消费市场整体的快速发展。投资建议维持对公司的盈利预测,公司未来将是大发展的三年。再次重申 10-12 年将是公司实现跨越式发展的三年。公司 10-12 年白酒销售收入将分别实现、和亿,同比增长 % 、 % 和 % 。 10-12 年的 EPS 将分别达到、和元。古井是目前二线白酒中最具进攻性的品种,我们继续维持买入评级:目标价元,对应 2011 年 30 倍 PE 。未来催化剂:同城金种子今年刚完成融资,古井很可能效法其做法向二级市场融资。陈钢分析师 SAC 执业编号: S1130209030281 (8621)61038215 cheng 研究报告