文档介绍：企业并购与资产重组——理念与战略
企业并购与资产重组——理念与战略
干春晖
教授博士博士生导师
上海财经大学
国际工商管理学院副院长
上海财经大学国际工商管理学院副院长
教材与参考书
《企业并购:理论?? 实务?? 案例》干春晖、刘祥生著,立信会计出版社2002年版
《资源配置与企业兼并》干春晖著,上海财经大学出版社1997年版
《资产经营与重组》陈慧谷等著,上海财经大学出版社1998年版
《兼并、重组与公司控制》威斯通、郑光、侯格著,经济科学出版社1998年版
上海财经大学国际工商管理学院副院长
上海财经大学国际工商管理学院副院长
上海财经大学国际工商管理学院副院长
常用的概念
兼并 merger
收购 acquisition
并购 M&A
合并 consolidation
接管 take over
要约收购 tender offer
上海财经大学国际工商管理学院副院长
并购的类型
吸收合并
新设合并
上海财经大学国际工商管理学院副院长
并购的类型
横向并购(horizontal merger)
纵向并购(vertical merger)
混合并购(conglomerate merger)
上海财经大学国际工商管理学院副院长
并购的类型
承担债务式
购买式
吸收股份式
控股式
《关于企业兼并的暂行办法》(1989年2月19日国家体改委、国家计委、财政部、国家国有资产管理局)
上海财经大学国际工商管理学院副院长
并购的动因
协同作用(1+1>2)
降低生产能力
管理层利益驱动
谋求增长
获得专项资产
提高市场占有率
多角化经营
收购低价资产
避税
获得企业改革的外在动力
政府意图
上海财经大学国际工商管理学院副院长
中国当前并购重组中
的若干重大问题
人员处置问题
战略问题
无形资产经营问题
产权界定问题
政府参与问题
成本和收益问题
上海财经大学国际工商管理学院副院长
人员处置问题
国有企业有着一种特殊的关系,这就是对工人的永久雇佣义务
普通工人:补偿;社会保障
“大庆事件”
上海财经大学国际工商管理学院副院长
经营者的激励和约束
问题:59岁现象,低收入低约束
激励:股票期权
约束:市场约束(用脚投票); 滚蛋标准
上海财经大学国际工商管理学院副院长
小资料
朗讯将支付原CEO
550万美元的解雇费
美国电信设备厂商朗讯科技将付给遭资遣的前任首席执行官Richard McGinn 550万美元。Lucent也同意向遭解雇的公司首席财务官Debora Hopkins支付330万美元。
资料来源:大众网08月15日
上海财经大学国际工商管理学院副院长
Marcy-Silberston曲线
上海财经大学国际工商管理学院副院长
资产重组的战略问题
规模经营的好处
以汽车工业为例
1千→ 5万↓40% 5万→ 10万↓15% 10万→ 20万↓10% 20万→ 40万↓5%
上海财经大学国际工商管理学院副院长
企业的战略进化过程
核心产品
↓
相关产品
↓
不相关产品
上海财经大学国际工商管理学院副院长
多角化的条件
这个企业所在的行业是否已经没有增长潜力了
这个企业是否在所在的行业占据了相当稳固和有利的地位
这个企业是否积累了足够的人才和资金
新进入的行业是否能带动原来的主业或受原来主业的带动
CASE:多角化(巨人) , 不多角化(长虹)
上海财经大学国际工商管理学院副院长
非核心技术创新战略
当前中国企业的一种战略选择
核心技术不等于核心竞争力
上海财经大学国际工商管理学院副院长
选择非核心技术创新战略的原因
比较强大的生产制造能力
比较完善的国内营销网络
上海财经大学国际工商管理学院副院长
非核心技术创新战略的内容
跟踪核心技术,建立战略合作关系
CASE:CPU:联想—Intel
强化非核心技术创新
CASE: 海尔小小神童:家庭第二台洗衣机需求
强调非技术方面的创新
CASE:分期付款,收割机发明者麦克科尼特
上海财经大学国际工商管理学院副院长
无形资产
没有物质实体,但能为企业或所有者长期带来收益的资产
专利权,专有技术,商标权,商誉,土地使用权,版权
上海财经大学国际工商管理学院副院长
商标权的价值
上海财经大学国际工商管理学院副院长
合资合作:
利用外资还是被外资所利用?
广州:洁花→海飞丝潘婷(P&G)
上海:美加净→露美庄臣(强生)
北京:北京日化二厂→