文档介绍：橡胶产业风险评估
国信期货贾敏
◆国信期货|创造价值成就你我
第一部分橡胶产业结构分析
◆国信期货|劊造价值:就你我
全球种植面积变动趋势
14000
来源:RSG
单位:千公顷
●全建种图的万2公顷
12000
己11000
东南亚主产国
**********
2014-%
2005-2014
复合增长率为27%
8000
200020022004200620082010201220142016201820202022
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供应弹性
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主产国产量
主产国产旦(右
当月同比相
累计比增
100
2015年产量累计增加112
年座天按同实了总长:中李中:.段要地:乔
降38%,是降幅最大的一个国家。
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橡胶产出季调指数维持平稳
一橡产出指数
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2015-0
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2015年 ANRPC成员国增产112%
主产国产量
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2014201
泰国■尼〓印度■马来■越南■中国→ NRpC累计增帅
ANRPO报告修正2015年主产国由减产013%改为增产112%,主要调高了泰
国和马来西亚产量。
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橡胶供应端特征
1、农产品属性:橡胶树从幼苗到成熟需要7年时间,2016年新开割胶树为2009年栽种
全球可割胶面积近几年维持稳定的递増态势。
·2、供应弹性区域差异性:经过测算泰国原料成本为40泰铢/公斤(可维持稳定生活成
本),中国全乳胶成本为12000元/吨(与其他替代工种的工资对比)。2015年胶价均
低于两地成本价,最终,整体来看供应端对价格的
正反馈偏弱。究其原因,国内一半以上为大胶园需要雇工割胶,在胶价低迷的情况下
割胶工工资下降,胶工明显向其他行业分流,最终导致国内产呈下降:而泰国8090%
是的自有小胶园,割胶收入为胶农的主要经济来源,即使价格低迷依然会持续割胶
所以泰国供应弹单性偏低,造成了成本伪命题的结果。
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橡胶供应端特征
3、潜在产能:由于价格原因,全球产能并未完全释放,属于主动收缩的状态。若胶价
旦反弹幅度较大,必然会激活潜在产能,这从2013年11月收储背景下的价格和产量
的正向联动关系可以得到验证。因此供应端主导的只能仅仅是反弹,只有需求端好转
才能引发价格趋势性上涨
4、供应侧改革:中国橡胶产量只占全球的6%左右,主产区在泰国、印尼、越南和马
来西亚。国内供应侧改革在橡胶产业上游难以发挥有效作用,因此基本面景气程度弱
于黑色产业链。从价格运行节臺上看,橡胶本轮反弹也仅属于跟随性质
5、季节性强弱分明:2-5月全球橡胶产量处于低谷,原料价格攀升支撑现货价格;此
外,胶厂推波助澜的进行限制出口、干旱等炒作,也起到正面作用,基本面中短期中
性偏强。(PS:出口限制只能起到短期攴撑作用,因为只限制了出口没有限制产能,5
月开割期来临,新胶会大量囤积在上游端亦对价格形成压制)
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