文档介绍：企 业 估 值
目录
企业估值系列之一：过程比结果更关键 1
企业估值系列之二：不一样估值方法决定不一样投资思维 3
企业估值系列之三：清扫历史财务报表 5
企业估值系列之四：估值分析须回到企业发明收益源头 7
企业估值系列之五：警惕企业会计利润失真 9
企业估值系列之六：企业绩效估计 避免盲人摸象 10
企业估值系列之七：自由现金才是真正回报 12
企业估值系列之八：天下没有无偿资金 14
企业估值系列之九：让EVA告诉你谁在发明价值 16
企业估值系列之十：想说“可比”不轻易 18
企业估值系列之十一：预防估值中市盈率误用 20
企业估值系列之十二：不能不知道EV/EBITDA倍数 22
企业估值系列之十三：可比法估值大盘点 24
企业估值系列之十四：现金流贴现法VS可比法 25
企业估值系列之十五：新会计准则和企业估值 27
企业估值系列之十六：汇率变动冷暖企业价值 29
企业估值系列之十七：没有财务模型就没有价值评定 31
企业估值系列之十八：为价值评定正名 33
企业估值系列之一：过程比结果更关键
作者:郑伟征
大家积累财富手段关键分为两种，一个是储蓄，一个是投资。伴随中国经济增加和居民储蓄水平提升，不管对于企业还是个人，投资意愿和投资规模全部在不停提升。即使投资数量和意义对于企业主和老百姓有着天壤之别，但从本质上讲，投资一个数十亿美元项目和去股市上买几万元股票并没有实质性差异，她们目标全部一样，那就是盈利。
不管在什么地方投资，不管投资于什么领域，投资总是包含两个形影不离方面———收益和风险。
就像大家对自然、经济等很多领域内在规律认识不停深入一样，在市场经济存续上百年中，大家对投资规律认识也在不停加深和成熟，并逐步形成了一套完善对投资价值进行评定方法，就是我们通常所说价值评定方法。鉴于投资本质一致性，估值方法在市场经济环境下也含有普遍适用性。作为新兴市场经济国家，中国投资活动规模越来越庞大，投资复杂性不停提升，引入国际成熟价值评定方法正当其时。
在实践中，多种投资估值方法在专业投资管理机构中使用已经很普遍，但因为缺乏对估值方法背后多种理念和思想深入了解，估值方法错误使用也随地可见。从现在情况来看，估值方法在中国应用时常陷入两个极端，一端蒙盖着高深莫测面纱，神秘而遥远，似乎只有一些大师才可能洞悉和掌握。一端是随意滥用，似乎所谓估值就是如此简单，能够直接放之四海而处理全部问题。全部这些全部严重地损害着价值评定方法在中国普及和应用。实际上，和其它全部理论和方法一样，价值评定每一个方法全部有其特定适用范围和使用条件，既没有那么高深，也没有那么随意，它是投资分析人员对话基础和工具。伴随中国资本市场成熟和开放，投资语言一致性对于投资分析人员中国沟通和国际交流全部越来越关键。同一个世界利用本就应该是同一套方法，多种方法对应是对投资价值了解和具体应用准则。
全部估值方法关键思想全部是对投资收益和投资风险进行度量和比较，从而确定投资价值和影响投资价值关键原因，以起到对投资决议指导作用。在大家俱体投资决议中也总是在自觉追求着二者平衡。面对收益稳定且风险较小水电投资时，较低回报水平就足以让人趋之若鹜，而当大家投资于制造业等风险相对较高行业时，大家要求回报也水涨船高。所以高收益并不一定意味着高价值，这还取决于获取这个收益所负担风险。所以不管采取哪种价值评定方法，它全部肯定要包含两个方面：对未来收益进行估量和对面临风险进行判定，这也是我们了解投资估值方法基点。
不管是收益还是风险，全部是未来事情，对于未来，任何人全部没有先知先觉能力，所以即使多种估值方法利用常常以复杂数学模型形式出现，但这些全部不能改变估量本质，在这种复杂形式背后是分析人员对于影响价值多种参数主观判定，不一样人对于同一项投资采取一样方法也会有不一样价值判定，同一个人在不一样环境下对同一项投资判定也会发生改变。所以，价值评定不管怎样以客观形式出现，其结论全部肯定是主观。正确方法是合理价值判定基础，但还远不是它全部。估值方法从它全部意义上来说也只能是我们对投资价值进行评定工具，方法本身不可能替换判定成为我们投资全部依靠。
估值方法意义不仅能够将我们多种假设最终形成一个可供判定价值估量，它更为关键作用是对投资深入分析。完整而严密评定过程能够帮助我们分 析和了解投资为何拥有这么价值、驱动投资价值最为关键原因是什么、改变哪些原因将提升投资价值等一系列关键问题。对于一个企业，是否应该增加债务百分比、运行关键是扩大销售规模还是降低生产成本、应该实施多元化投资战略还是将非主营业务资产进行出售、是应该更新生产设备还是让原有设备继续发挥作用，全部这些全部没有一个排她性绝对正确答