文档介绍：[ [此此处处键键入入本本期期债债券券名名称称全全称称] ] 信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 主体信用等级:AA + 级评级时间:2016年1月29日太太原原市市龙龙城城发发展展投投资资有有限限公公司司主主体体信信用用评评级级报报告告 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号:【新世纪企评(2016)020027】评级对象:太原市龙城发展投资有限公司信用等级:AA + 评级展望:稳定评级时间:2016年1月29日主要财务数据及指标项目 2012年 2013年 2014年 2015年前三季度金额单位:人民币亿元母公司数据: 货币资金刚性债务所有者权益经营性现金净流入量- - - - 合并数据及指标: 总资产总负债刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量- - - - EBITDA - 资产负债率[%] 权益资本与刚性债务比率[%] 流动比率[%] 现金比率[%] 利息保障倍数[倍] - 净资产收益率[%] - 经营性现金净流入量与负债总额比率[%] - - - - 非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] - - - - EBITDA/利息支出[倍] - EBITDA/刚性债务[倍] - 注:根据龙城发展经审计的2012~2014年及未经审计的2015 年前三季度财务数据整理、计算。评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称“新世纪公司”或“本评级机构”)对太原市龙城发展投资有限公司(简称“龙城发展”、“该公司”或“公司”)的评级反映了龙城发展在政府支持、资本实力及业务规模等方面所具有的优势,同时也反映了公司在经济波动、投融资、刚性债务偿付及工程回款等方面所面临的压力与风险。?主要优势/机遇: ?政府支持。龙城发展是太原市主要的基础设施建设主体,多次获得政府资产注入及太原市财政局增资,太原市政府对公司的支持力度大。?资本实力较强。得益于股东增资,近三年龙城发展资本实力稳步增强。?业务规模快速增长。随着太原市城市建设的推进,近三年来龙城发展业务规模快速扩大,营收规模逐年增长。?主要劣势/风险: ?太原市经济及财力波动风险。太原市产业以冶金、机械、化工和煤炭为主导,受周期性影响较大;太原市近年来对土地出让收入依赖度较高,财政收入对城市基础设施建设支持的稳定性不强。?投融资压力。龙城发展基础设施建设规模较大,面临较大的投融资压力。?刚性债务偿付压力。近年来龙城发展负债规模快速扩张,已积聚较大的刚性债务偿付压力。?工程款回收速度缓慢。龙城发展工程款回款速度缓慢,主业获现能力不佳,致使近年经营性现金流持续大额净流出。?资产受限程度高。龙城发展用于抵质押的资产规模较大,资产受限程度高。概述分析师张雪宜 Tel:(021) 63501349-924 E-mail:zxy@ 李叶 Tel:(021) 63501349-943 E-mail:liye@ 上海市汉口路398号华盛大厦14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@ 新世纪评级 Brilliance Ratings ?未来展望通过对龙城发展主要信用风险要素的分析,新世纪公司认为公司具有很强的债务偿付能力,违约风险很低,并给予公司AA +主体信用等级,评级展望为稳定。上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级 Brilliance Ratin