文档介绍：第九章 股票价值分析
南京大学金融与保险系
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股票分析流程
；
（行业）分析；
：包括财务分析和财务预测[遴选股票]；
[股票估值，为进行投资组合做准备，进入到“Process of Investment”过程]；
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基本分析（fundamental analysis）：预测公司期望收益从而估计股票价值的研究方法。
分析重点：公司股利与盈利预测（经营业绩预测）
公司利润=收益-成本
公司收益（成本）与宏观因素、行业因素和公司自身的经营业绩
证券分析师需要寻找价值被低估的证券。
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股票价值的表示方法
（1）每股面值（Par value per share）
定义：公司新成立时所设定的法定每股价格（The legal price per share）
面值是名义价格（Nominal price），每张股票标明的特定面额
作用：1）计算新公司成立时的资本总额；2）表明股东持有的股票数量。
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股票面值的作用十分有限，每股的股利与其没有直接关系。
注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。
股票的面值与实际上购买股票是的市价差距很大，股票的面值与市价没有必然的联系。
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每股账面价值
每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意义上的概念。
例如某公司的拥有149,500,000的总资产，其中
普通股：100,000,000
资本公积：5,000,000
盈余公积：30,000,000
股东权益是：135,000,000，若在外发行10,000,000股，
账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）
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账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、高或相等（在企业刚刚开业的那一瞬间）。
1995年12月31日数字设备公司（ Digital Equipment Corp.）,。显然，账面价值并不总是股票价格的底线。
账面价值只是一种历史公允的的价值，它仅仅代表过去的实际.
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清算价值
指公司破产清算后，出售资产、清偿债务以后的剩余资金，它将用来分配给股东。
清算价值（liquidation value）更好地反映了股价的底线。市值≥清算价值
如果公司的市值跌落到清算价值以下，公司会成为被收购的目标。
并购后立即清算就可以获利，因为清算价值超过了企业作为持续经营实体的价值。
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重置价值
重置公司各项资产的价值（成本），减去负债项目的余额。
重置价值基本上代表公司的市值，尤其在通胀期。
市值不会比重置成本高出太多，因为如果那样，竞争者将争相进入这个行业。竞争的压力迫使所有公司的市值下跌，直到与重置成本相等。
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重置价值与Tobin的Q值理论
q>1，公司的资产市值高于重置成本，故对公司具有投资激励作用。
q=1,激励作用接近于0。由于市值不会比重置成本高出太多，所以长期来看，市值对重置成本的比率为1。
q<1,公司的资产市值低于重置成本，公司无资本投资的意愿。
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