文档介绍：中国的证券市场研究
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Training materials
8 June 2001
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Jim Ayala – PHO
Melissa Gil – PHO
Regina Manzano – PHO
Suresh Mustapha – PHO
Steve Shaw – HKO
Shelly Yeh – PHO
Choon-Gin Tan – SIO
中国的证券市场处于发展的关键时期
宏观经济因素
世界经济一体化浪潮
一系列用于规范市场的法律、法规(如证券法)
政治因素
- 修宪
- 国企改革的攻坚阶段
- 政府对科技创新的前所未有的强调和重视
电子商务及信息技术的发展
投资者趋于理性
二板市场发展(HK)
市场增长迅速
市场发育尚在初期
国外竞争者的威胁
一段时期内仍将是调控产业,开放度低
受政策限制,金融产品品种单一
客户以国企为主
客户对服务内容和质量的要求提高
传统交易方式面临挑战
投资者和客户的砍价能力增大
违规、违法操作将面临巨大风险,但仍缺乏行业自律
合并活动活跃,进一步增加行业集中度
新进入者规模较大
在有限的产品领域进行恶性竞争
低水平重复,行业技能与国外同行相比有很大差距
新产品开发力度不够
无市场细分
行业平均利润率下降
大公司的历史包袱重
- 违规
- 客户保证金
- 套牢资金
- 潜亏
收费银行业务贡献占总收入比例低
对优秀人才的吸引力不足
券商
外部
影响
行业行为的变化
C
行业效益模式的变化
P
行业
行业结构的变化
S
1
SSI/990204/SH-PR(97)(LH)
中国的证券市场发展迅速
但是,所有业务的利润压力加大
只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务,才能在这一市场中取胜。
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SSI/990204/SH-PR(97)(LH)
市场发展迅速
中国对资本的巨大需求和居民的高储蓄率支持了证券市场的快速增长
然而,中国的证券市场尚处于发育初期,证券市价总值低,金融产品品种单一,市场开放程度低,法律不够健全
直到近一时期,占券商总收入大部分的自营业务收入仍为其带来了丰厚的利润回报
处在发育初期的中国证券市场蕴藏无限商机
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SSI/990204/SH-PR(97)(LH)
不断进化、演变的中国证券市场
发行长期国债
上海证券交易所营业
第一个新股上市--北京天桥百货商店
深圳证券交易所营业
新证券法颁布
第一个共同基金发行
1981
1984
1990
1991
1993
1998
关于基金发行和管理的若干规定出台
1992
1997
第一部正式的证券法规出台
第一部公司法颁布
第一个投资基金面世
国务院证券委员会和中国证监委成立
初期
发展期
资料来源:资料分析
1995
由于“万国事件”的发生,国债期货交易被禁止
1996
股价变化超过10%即暂停交易的规定
4
SSI/990204/SH-PR(97)(LH)
1995
1996
1997
1998E
股票
国债
企业债券
7,420
11,430
23,400
30,070
增长迅速的股票和债券市场
资料来源: 中国证券年鉴;数据文献分析;访谈
股票
高回报率吸引了喜欢冒险的投资者
国债:
低风险,高流动性及高回报率
作为政府弥补财政赤字的工具
企业债券:
企业更愿意用发行股票的办法筹资
其低回报率和高风险使投资者丧失信心
年复合增长率(%) (CAGR)
股票
国债
企业债券
1995-98
28
-12
87
60
单位:亿元 RMB
总计
98-2000
30
25
20
29
5
SSI/990204/SH-PR(97)(LH)
上市公司数量迅速增长
深交所
上交所
53
183
291
323