文档介绍：2013 年 6 月 28 日
评级:强烈推荐(首次评级) 计算机软件公司事件点评
证券研究报告
分析师叶欣 S1080513050002
电话: 0755-88308101 科大讯飞(002230)盈利模式初确定,未来空间始打开
邮件: yexin@
事件:科大讯飞近期发布公告主要包括:
交易数据收购广东启明科技发展有限公司 100%的股权,并签订转
上一日交易日股价(元) 让协议;拟与广东移动签署 2013 年灵犀业务合作协议,
总市值(百万元) 21,888 将灵犀业务的盈利模式落地;拟与四川移动签署 2013 年
流通股本(百万股) 331 音乐基地咪咕爱唱技术服务项目合作合同,向四川移动提
流通股比率(%) 供技术服务。
资产负债表摘要(03/13) 点评:
股东权益(百万元) 1,386 科大讯飞作为目前国内领先的语音识别服务提供商,近期完
每股净资产(元) 成 1 笔收购和 2 笔合作协议,说明公司在历经多年考验后,终于
市净率(倍) 开始在盈利模式上获得一定的进展。
资产负债率(%)
其中使用现金 亿元收购启明科技 100%的股权,启明科
公司与沪深 300 指数比较技 2012 年的净利润约为 万元,承诺 2013 年的净利润
科大讯飞沪深300 不低于 4000 万元,这样实际收购对应的动态 PE 约为 12 倍,符
合目前风投市场的普遍投资价格。
公司与广东移动签署的 2013 年灵犀业务合作协议及四川移
动的技术服务合作协议,是作为中国移动入股后的标志性事件,
这表现出中国移动除了股权投资方面的考虑,更希望能够通过科
- 大讯飞业务上的合作来增强企业竞争力和客户黏性。
12 12 13 13 3 3 3
9/12 0/12 1/ 2/ 1/ 2/ 3/1 4/1 5/1 其中与广东移动的合作实行阶梯式收费,能够给科大讯飞的
06/12 07/12 08/12 0 1 1 1 0 0 0 0 0
其他合作带来示范效应:
1)灵犀作为增加客户黏性的手段,移动实行按活跃用户对
相关报告
灵犀付费,主要细节如下:
月度活跃用户在 1000 万以内,按实际用户数,每用户每月
支付 元;月度活跃用户在 1000 万-3000 万之间,超出 1000
万但不足 3000 万的部分,按每用户每月支付 元。月度活跃
用户超过 3000 万,超过部分按每用户每月支付 元。
2)作为入口,灵犀必然会带动移动自有业务的发展,获得
的收入按 %的比例与科大讯飞分成;
3)对于灵犀形成的后向运营收入,按谁拓展谁主益的原则,
给另外一方支付 30%的分成。
与四川移动的合作也给公司带来一次性收入近 1100 万元。
给予公司强烈推荐评级,EPS 13-15 年分别 ,,
元。
本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读正文后免责条款部