文档介绍：行业研究定期报告
朱卫华 86-755-82943101
zhuweihua@ 理性消费,理性投资
董广阳、黄珺 86-755-82943140
donggy@
2009 年10 月27 日食品饮料业2009年第四季度投资策略
日用消费食品饮料推荐(维持)
上证指数 3110 10 月 8 日-13 日,我们参加了郑州秋季糖酒会,现场感受到酒类公司的冷暖。
目前酒类消费形势低于预期,我们认为酒类公司投资方面也须谨慎,待年底春节
行业规模
前板块可能方有超额收益机会。
占比%
股票家数(只) 47
总市值(亿元) 5604 酒类消费趋于理性。糖酒会调研显示,国庆中秋期间酒类消费估计同比下降
流通市值(亿元) 4303 10%左右,这还是在上年较低基数上的结果,原因可能一是整体经济形势仅
是局部回暖,尚未全面复苏,二是 8 月 15 日开始的禁酒驾影响,政策执行非
行业指数
常严格,酒驾危害宣传深入人心,消费者对酒类消费更趋理性。该专项行动
% 1m 6m 12m
绝对表现- 将延续至 12 月底(以后还将不定期检查),重点则从大城市向中小城市和城
相对表现- 乡接合部延伸,预计四季度对酒类消费仍会影响。
(%) 食品饮料沪深 300
120 酒类公司两头弱中间强的态势仍在持续。两头弱格局较上半年仅是稍有些回
100
80 缓,中间强的仍然是机制理顺的部分地方名酒公司。此次糖酒会上,中档酒
60 公司除了洋河稍显低调一些,郎酒延续此前高举高打的策略,酒鬼酒、双沟、
40
20 今世缘等公司则开始全国性战略,大经销商华泽集团积极向上游延伸,收购
0
-20 酒企品牌集中亮相。
Oct-08 Feb-09 Jun-09 Sep-09
我们认为年底春节前板块方有超额收益机会,近期策略为“大众品收尾,高
相关报告端品待启动”。大众品中青啤、伊利已有表现,双汇和安琪酵母尚有机会,
1. 《糖酒会见闻录(2009 年秋季这两家公司除了基本面过硬之外,前者主要看资产注入预期,后者主要看管
郑州)之二-金种子酒理层利益的理顺;高端品中一线公司是茅台、泸州老窖、张裕,业绩稳健,
(600199)增长超预期,改制
倒计时》2009/10/24 二线是古井贡、酒鬼酒、汾酒、金种子等,改制、改善的故事可以继续挖掘。
短期催化剂看洋河、茅台可能的提价,中长期则看流动性的释放。
2. 《糖酒会见闻录(2009 年秋季 IPO
郑州)之一-山西汾酒
月日开始的消费税严格征管对各白酒公司影响不一。主营税金率,茅台大
(600809)整体上市、股权激 8 1
励、引入战略投资者是长远规约增加 4 个百分点,五粮液、泸州老窖大约增加 1 到 2 个百分点,总体影响
划》2009/10/19
不算大。税率调整都是各公司跟税务部门协商确定的。
3. 《食品饮料业 2009 年 8 月月报
-禁酒驾下的消费抉择》
2009/8/31
4. 《食品饮料业 2009 年 7 月月报重点公司主要财务指标
-改制主题催化 7 月行情》股价 08EPS 09EPS 10EPS 09PE 10PE PB 评级
2009/7/31 贵州茅台 159 12 强烈推荐-A
张裕 A 12 强烈推荐-A
5. 《食品饮料业 2009 年 6 月月报
泸州老窖 10 强烈推荐-A
-高端品行情淋漓尽致,大众品
五粮液 7 中性-B
中报值得期待》2009/7/1
双汇发展 10 审慎推荐-A
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青岛啤酒 审慎推荐-A
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燕京啤酒 审慎推荐-A
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行业研究
正文目录
一、消费形势分析与投资策略......................................