文档介绍：HCIC 创新分享奉献 1/ 24 请务必阅读正文之后的声明露(摘要) 产品介绍:主营露露杏仁露(快消品),在杏仁露领域市占率90%,但前期国企性质缺乏创新及产能瓶颈导致其在植物蛋白大行业市占率持续下滑,%(行业同期20%以上)。改制后及2010年的管理层换届开始对传统产品升级(深挖概念价值)并利用品牌和渠道的协同效应开始多元化转型(核桃露、花生露,起步晚无亮点,处于跟随者), 同时从体制和机制上进行营销渠道改革(成效较好)。公司介绍:1997年上市,2006年国企改制后万向三农为第一大股东,实际控股股东万向集团,实际控制人鲁冠球(万向集团创始人),2010年管理层换届,管大源任董事长,带领公司以新的思路进行深层次的改革(品牌重新定位+多元化+解决产能瓶颈+渠道改革),高管间接持股且实行具有激励效果的薪酬制度,公司治理结构和企业文化都很好。%,%(成本下降及产品提价),近两年收入增速均维持在20% 以上(改革成效),(+%),(+%),2014年快增长可预期。%,较高。行业介绍:饮料属于日常消费品,需求端对企业发展的影响大于供给端,1季度为旺季(占比40-50%)。关键资源在于资本和技术(营销),以获得品牌力;关键流程在于渠道和质量把控(食品安全)。盈利驱动因素为上下游价格差以及销量(单价较低,以量支撑收入), 成长驱动因素在销售费用(广告)和人员扩张(渠道)。生命周期:饮料行业过去十年销量增速约20%(高于制造业整体增速),且中期内均处于成长中后期;其中植物蛋白饮料细分行业受益于消费升级,目前仍处于成长中期。景气周期:食品饮料作为快消品,属于典型的弱周期性行业。竞争格局:行业技术壁垒和政策壁垒小(公司有一定技术壁垒),由于植物蛋白饮料本身产品的差异化属性和消费升级带来的高成长性,替代品多,有新进入者威胁,上下游威胁相对小,行业竞争环境相对宽松、内部竞争也并不激烈,各个企业在细分市场中份额都比较高(目前依然是跑马圈地的时候),主要对手是自身。经营评价:承德露露产品本身拥有竞争力,经过20多年的发展,以过硬的品质和较强的品牌力获得了杏仁露领域90%的市场份额;但(因国企性质)受其自身缺乏创新和扩张步伐缓慢的影响,在大行业中市场份额不断下降;2010年管理层换届,经营思路重新理顺, 在植物蛋白饮处于快速成长期的背景下,战略目标为成长(扩产、增加销售人员),与之匹配的战略重点为技术(营销改革,增加广告投入和宣传定位),战略手段为差异化(推出核桃露、花生露)。体制机制到位,战略执行初见成效,收入快速提升,经营效率和经营效益都不错,对人员的利用效率也相对稳定。结合公司较好的治理结构以及优秀的企业文化,升级成功的可能性较大,中期看好但长期优势并不明显。前景评价:植物蛋白饮料行业以绿色健康的概念顺应了消费者需求的转变(升级),中期内处于成长期,增速在15%-20%,长期成长性在12%-15%。公司前期缺乏创新,增速明显慢于行业,近两年的改革成效使其收入增速达到20%,随着公司新建产能不断释放以及对传统产品重新定位消除季节性和区域性(经营管理不断升级),预期公司中期增速20%、长期 15%。若公司通过改革实现升级成功后进一步转型成功(观察核桃露和花生露的收入增速变化),则公司的中期增速可上调至25%、长期上调至20%。 HCIC 创新分享奉献 2/ 24 请务必阅读正文之后的声明露(正文) ..........................................................................................................................3 ..........................................................................................................................5 ..................................................................................................................................................5 ............................................................................................