文档介绍：第三章风险资本市场的组织制度
第一节风险资本市场的创新及其动力
第二节风险资本市场组织制度安排
第一节风险资本市场的创新及其动力
一、风险资本资本市场的制度创新
:制度供求的非均衡
:人们之所以对原先的制度安排产生不满,最根本的原因是人们发现了潜在的获利机会,而这种潜在以此为准估原有的制度框架下是无法实现的,为了获取潜在收益,一些人就会采取行动克服制度障碍,进行制度创新,促使制度的供需重新达到均衡。
二、风险资本市场的制度创新动力
(一)促进变化的原因:

内部力量主要来自战略和结构的五个方面:
第一,传统风险资本的重要性正在降低;
第二,实行专业化和差别化的战略;
第三,有限合伙公司的普及和取得支配地位;
第四,退出和收获战略的变更;
第五,更为成熟的资本供应者和使用者的出现。

外部力量主要是风险资本市场外部环境方面的四个变化:
第一,停滞的和潜伏的投资机会;
第二,资本市场的全球化;
第三,风险投资基金来源的扩张;
第四,机构资金的优势地位。
(二)风险资本市场制度创新的动力机制主要体现在两个方面:
。高科技产业化的资金“瓶颈”呼唤投融资机制的创新。
。在风险投资业产生之后,能够吸引各种经济主体积极参与,获得进一步的蓬勃发展,其更重要的动力源自则在于通过完善的风险投资动作可以实现风险与效益的统一。具体来讲,完善的风险投资运作可以通过以下途径,保证风险与效益的统一:
(1)通过严格的项目遴选和组合集合投资的机制实现风险的控制与分散。
(2)通过有效的产权约束强化风险控制。
(3)通过畅通的资金退出增值渠道实现收益分享。
一、有限合伙制
有限合伙制,主要是英美法系国家法律所规定的一种合伙形式。虽然在承认有限合伙制的不同国家中对其有不同的规定,但它基本上是指,由至少一个对合伙事业享有全面管理权并对合伙的债务承担无限责任的普通合伙人,与至少一个不享有管理权但对合伙的债务仅以其出资为限承担责任的有限合伙人共同组成的合伙。
第二节风险资本市场组织制度安排
有限合伙制的优点:

(1)有限合伙制是一种税收透明的结构形式。
(2)预定的年度管理费用能有效地控制风险投资基金的日常开销。

(1)有限合伙制能有效地约束风险投资家,降低其损害投资者利益的风险
(2)有限合伙制疔以有效地激励风险投资家成功、出色地完成代理任务。
二、公司制
采用公司制形式的风险投资基金中,投资者的身份是公司的股东;而风险投资家则是公司的高层管理人员,既可以是公司董事会成员,也可以是其他高层管理人员,比如总经理等。
对于投资者,公司形式的风险投资基金大大增加了风险投资中的多项成本,包括基金运作成本和代理成本。