文档介绍：第四章风险和收益分析
“股市有风险,入市需谨慎。”从2001年6月到2002年6月的短短一年间,上证指数下跌了1346点,跌幅达32%,沪深两市股票市值缩水近6000亿元,总市值损失约达18000亿元。处于国有股减持惊涛骇浪中的中国股民,再次对证券投资的风险和收益问题,尤其是系统性风险的威力有了深刻的认识。什么是收益?什么因素决定一项投资的必要报酬?什么是风险?风险与收益的数量关系是怎样的?本章将向大家介绍收益与风险的衡量,以及风险与收益的关系等有关内容。
第一节风险和收益的度量
一、风险和收益的特征
资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。
资产的风险是指资产收益的不确定性。
对理性的投资者来说,承担风险必须得到补偿——风险越大,要求的收益回报越高。
资产风险的两种定义
。即从每一资产本身考虑,资产的价值会因为专属于该资产的事件而波动,资产的风险状况由其实际收益水平与期望收益的离散程度来衡量,离散程度越大,风险越高。
。即从一项资产对资产组合的风险的影响来考虑,在资产组合内,一项资产的收益波动可能会被另一项(或另几项)资产的收益波动所抵消。所以对整个资产组合来说,决定其风险大小的最关键因素不是每项资产的总风险的大小,而是它对整个资产组合风险的实际贡献大小,即那些无法在资产组合内被抵消的风险的系统风险的大小。
二、风险的度量
(一)概率分布
对投资活动来说,风险是与投资收益的可能结果和结果发生的概率分布相联系的。资产风险的大小可以用资产收益率的离散程度来衡量。
概率是随机事件发生的可能性。概率分布则是指一项活动可能出现的所有结果的概率的集合。
概率分布可分为离散型分布和连续型分布。离散型分布是指分布中的概率是可数的;连续型分布是指分布中的概率是不可数的。
衡量风险的方法
衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。
。是指所有可能的收益值按照其发生概率进行的加权平均。计算公式为:
:风险的绝对度量
收益率的方差( )。是衡量期望值相对于各种可能结果的代表性。
收益率的标准差( )。是对方差的开方。方差和标准差都是用来描述各种可能结果相对于期望值的离散程度的。
方差和标准差的大小取决于两个因素:
,偏离越大,对方差和标准差的影响越大;
,发生概率越大,对方差和标准差的影响越大。
衡量风险大小的原则:
①在标准差相同的情况下,期望收益率越高,说明在同样的范围内,收益率的一般水平较高,则风险较小;从现金流量来看,流入的平均现金流量越高,则风险较小。
②在期望值相同的情况下,方差和标准差越大,说明各种可能的结果相对其期望值的离散程度越大,即不确定性越大,风险越大。
(标准离差率):风险的相对度量
利用标准差的大小来比较不同投资项目的风险大小的前提条件是不同投资项目期望值相同。如果不同投资项目的期望收益不同,则不能通过直接比较它们的标准差的大小来比较风险大小。变异系数可以对不同期望值的投资项目的风险进行比较,它反映的是单位期望收益对应的标准差的大小,或单位收益面临的风险的大小。其计算公式为: