文档介绍：. 如果说,企业并购与资产重组在几年前还是一种新时尚的话,到现在已是路人皆知了。据说在最偏远的县城书店里, 也能看到有关资本运营的书。但平心而论, 企业并购仍然是一个充满魅力的工商游戏。真正能够参加这个游戏的人并不多, 玩赢的人就更少了。我颇有些朋友进入了这个领域。我以为他们的动机并不直接是赚钱, 而是为他们过剩的智力资源寻找出路。当然也有另一些人认为现在是一个低价收购企业的很好时机。至于并购活动对社会有什么好处,则不是人人都清楚的,甚至有人对此心存疑虑。这是很正常的。人们很难知道他们个别的活动的社会结果。但一般来说, 在遵循市场规则的前提下追逐自己的利益,会导致社会的繁荣。这正是斯密所说的“看不见的手”在起作用。斯密所观察到的面包师和裁缝, 并没有意识到他们对当时英国社会的发展的推进作用。《国富论》揭示了这两者之间的联系。它导致了经济自由主义的结论。我们反过来也可以说, 想解决社会问题吗?让我们来交易。自然, 企业间的并购活动就是企业的产权交易。我曾经说过, 并购活动既有战略意义,又有商业利益,就是将两者联系起来的说法。现在的中国面临着不少问题。首先经济不那么景气, 人们担心今年能不能过 8% 的关。这显然和宏观经济政策有关, 与这一政策能否刺激更多的投资有关, 但又不完全。我们早已知道, 经济增长不完全靠资源投入的增多, 更为积极的途径是资源配置的改善。尤其在我国, 由于国有企业占有很大的比重, 由于长期缺少企业间产权交易的有效机制, 资源在企业间的配置处于僵化状态, 给资源配置的改善留下了巨大的空间。产权的交易, 意味着企业资源控制权的转移, 从而必然导致资源在企业间的重置。资源在企业间的流动, 使得企业的生产结构更能追综不断变化着的需求结构, 而所谓经济增长必然是卖得出去的产品的增加。因此, 要想推进经济增长吗?让我们来并购。其次,那些已经很大的跨国公司,还在忙着合并与联合,相形之下,我国的产业更为脆弱, 产业中的企业更为渺小。在国际竞争中, 我国的企业与其竞争对手几乎不是在同一个数量级上对峙。柯达公司一举收购中国五家感光胶片厂, 似乎把竞争的残酷性演示到了人们的眼前。这使不少产业人士忧心忡忡。如何克服我国产业的集中度不高、有机联系不够的问题呢?答曰, 产权交易。通过产权交易, 产业内的优势企业可以迅速地兼并劣势企业, 从而在短时间内扩大企业规模, 从而使产业内的资源向优势企业集中; 通过产权交易, 也可以在企业间建立以产权为纽带的密切联系, 从而使企业间的分工和专业化合作更为稳定。产业重组会使企业获得规模经济和分工与专业化之利。所以,想重组产业吗?让我们来并购。再有, 我国的国有企业已经出现了大面积的亏损, 我们因此说国有企业的制度有问题, 大概是不会错的。所谓国有企业的问题, 就是产权制度问题。而在静止状态下, 改革产权制度谈何容易。一旦允许国有企业的产权交易, 即国有企业之间, 国有企业与其它企业之间进行产权的转移, 我们发现, 产权制度很自然地就发生了变化。因为经过产权交易, 不是产权所有者易人,就是产权结构变得多元化了。一旦产权制度变了,企业的其它制度,如治理结构, 激励机制, 管理制度等, 就会随之变化。如此说来, 想要解决国有企业的问题吗?让我们来并购。同时解决几个重大难题, 似乎应该有非常周密的计划, 其实并非如此。人类社会发展到今天, 主要靠的是“交易”二字。哈耶克一直很推崇的“自发的演进”, 就是人与人之间的互动的结果。互动是广义的交易, 交易是特定的互动。交易虽简单, 其功效却极为神奇。交易直接地带来福利的增量, 交易也导致分工与专业化的发展, 交易甚至主导了制度变迁。世界上大多数奴隶制度, 美国除外, 都是被交易瓦解的。交易的另一个好处, 是人们有动力去交易。这种追逐自己利益的动力, 成了人类社会变迁的永动机。由此我们不用担心谁去完成我们上面说到的“计划”。但是,说“自发”,说“交易”, 并不意味着政府无事可做。政府的作用, 就是提供降低交易费用的公共服务, 就是提供规则和秩序。只要做到这一点, 而不是整天为国有企业的市场疲于奔命,我们的政府才真正“可坐而定也”。二、并购难题但是, 并购如此之好, 却并非易事。围棋中有一个术语叫做“完胜”, 意思是完全胜利, 从布局到收关都处于领先和优势的地位。一个并购活动的“完胜”, 不仅包括成功的收购, 还要包括收购以后对被并购企业的整合, 最后达到盈利的目的。近几年的观察表明, 尽管并购事件常有所闻, 但我们很少听到“完胜”的事例。这说明, 在我国仍然存在着一些因素, 使得并购作为一种交易的费用过于高昂。从“完胜”的角度来看,并购活动所碰到的困难,也是两个阶段的困难。由于这两个阶段的性质不同, 在兼并和收购阶段, 阻碍并购成功的因素主要来自于制度环境;而在