文档介绍：金融去杠杆

　　解析“去杠杆”
　　“去杠杆”是以短期阵痛寻求长远健康发展，注定要面对种种挑战和考验，但也是不可回避的必由之路
　　“去杠杆”是明年经济工作的一项主要任务，是要以既主动、又稳妥为要义的。详细来说，就是在提升生产效率、推进经济增加中改进债务结构，以行政力量和市场手段并举、以可控方法和可控节奏逐步消化泡沫和杠杆问题。总而言之，“去杠杆”是以短期阵痛寻求长远健康发展，注定要面对种种挑战和考验，但也是不可回避的必由之路
　　最近，“去杠杆”一词在经济界大热。从李克强总理在经济形势座谈会上和教授探讨“去杠杆”的方法论，到财政部部长楼继伟判定中国目前已进入“去杠杆”阶段，再到中央经济工作会议把“去杠杆”和“去产能”“去库存”一起列入明年结构性改革关键任务，全部表明中国经济正在加紧“去杠杆”的进程。
　　经济意义上的“杠杆”，通俗了解为“四两拨千斤”，即经过借债，以较小规模的自有资金撬动大量资金、扩大经营规模。个人融资融券、企业向银行借贷、政府发行地方债等，全部是加杠杆的行为。适度加杠杆当然有利于盈利，但假如杠杆率过高，债务增速过快，还债的压力就会反过来拖累发展。
　　杠杆化还含有显著的顺周期特征，经济向好时能带来更多收益，经济向下时则蒙受更多损失。2021年国际金融危机的爆发，就是对发达国家过分杠杆化的当头棒喝，也使每一个经济体从多年依靠杠杆
　　发展经济的沉醉中清醒过来，私人缩减消费信贷、政府削减公共开支、金融机构收敛衍生工具，开始了艰苦的“去杠杆”进程，至今还没有结束。
　　眼下，中国债务杠杆关键表现为，一是总体负债率不高，不过企业债高企，且增速惊人；二是政府债务总体不高，不过地方债相对较高，在财政收入不振的情况下，巨大的总量和高昂的成本将令地方政府难以承受。这种债务增加趋势给金融系统带来巨大的风险，假如继续攀升，下一步很可能引发局部性、地方性甚至系统性、全国性金融风险，必需主动防范、未雨绸缪，把防控关口前移。
　　明年经济工作的一个主要任务就是“去杠杆”，对此已达成高度共识，关键是方法选择。一定要看到，“加杠杆”和“去杠杆”全部是双刃剑，尤其是在经济下行压力较大的背景下，须以既主动、又稳妥为要义。
　　“债务/GDP”是检测杠杆率的公式，决定了“去杠杆”的两种方法。要么，从减小分子下手，用“挤”的措施硬性削减债务，但普遍认为这种手段过于刚猛，可能造成GDP下行压力更大，杠杆率反而对应上升；要么，从扩大分母下手，在提升生产效率、推进经济增加中改进债务结构，以行政力量和市场手段并举、以可控方法和可控节奏逐步消化泡沫和杠杆问题。后一个方法显然愈加稳妥和根本。比如，经过抑制过剩产能释放一部分债务风险，腾出的资金支持新兴产业发展，以填补压缩带来的增加和就业压力；加紧国有企业改革，组建国有资本投资、运行企业，规范资本运行，提升资本回报，维护资本安
　　全；主动培育公开透明、健康发展的资本市场，提升直接融资比重，降低杠杆率；加紧推进和规范政府和社会资本合作，尤其强调法治化运作，保护社会资本的投资主动性和收益权利，等等。总而言之，“去杠杆”是以短期阵痛寻求长远健康发展，注定要面对种种挑战和考验，但也是不可回避的“疗程”。
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　　全球性去杠杆化对中国经济的影响
　　陈骞《商情》2021年第37