文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
整体上市选择下的公司治理问题研究及案例分析
姓名:甘霞
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:范学俊
20050501
作者签名:二盘筐型獬堕导师签名:/荔乙谏琛储日期:坦上:￡:影一.∽一池学位论文独创性声明学位论文授权使用声明本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定,。。,除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经日期:』:,.,均已在文中作了明确说明并表示谢意...一日
苴霞硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注黄济生教授博导华师大商学院主席葛正良副教授硕导曹雪琴
论文摘要年底,随着藕臀涓止煞菡迳鲜谐晒Σ僮饕院螅迳鲜谐晌市场讨论最多的话题。继臀涓种螅谥醒肫笠岛偷胤狡笠盗礁霾忝嫔嫌不少国有大集团大公司纷纷都表示了整体上市的愿望,一时间“整体上市”迅速成为股市的一个热门炒作题材。从理论上讲,国有企业上市有两种方式:整体上市和分拆上市。而所谓“整体上市”是相对于分拆上市而言的,它一般是指国有企业ǔJ羌殴的全部业务重组,改制为股份公司并增资扩股上市,原企业注销的上市模式。事实上,整体上市给予中国证券市场的并不是一个新问题,年之前就曾出现过,但当时的整体上市由于缺乏有效、合理的上市前业务重组,而严重影响了上市公司的经营管理和经济效益,最终被分拆上市模式所取代。现阶段,整体上市再次出现在证券市场上,原因在于这么多年发展下来,分拆上市模式不断显露出了弊端,它给国内股市带来了许多不可忽视的严重问题。此外,我们还应该了解的是,现阶段出现的整体上市模式在实现形式上不拘一格,它并不是严格意义上的整体上市,而是在原有概念基础上进行了扩展和延伸,这就是学术界将现有几起案例称为“金融创新的缘故。综观现阶段对整体上市的文献讨论,我们会发现,有不少学者都认为整体上市后上市公司的股权结构得到了优化,它能有效改善上市公司的公司治理结构,有助于改善上市公司的公司治理效率。针对这一观点,本文就以公司治理理论为基础,以藕臀涓止煞菡迳鲜心J轿@咛宸治龊吞致哿苏迳鲜卸股权结构和公司绩效的影响。经过分析,我们得出结论:一方面,整体上市的积极作用确实存在。对于目前以母子型企业的形式存在的大多数上市公司来说,整体上市既有助于克服关联交易弊端,同时也是发挥集团整体优势的理想出路。但是另一方面,从股权结构的角度,虽然整体上市有利于降低国有股的持股比例,但并非完善我国上市公司的公司治理结构的有效途径,其深层次原因在于整体上市无法避免现有的股权分裂的制度障碍。实际上,如果股权分裂的制度障碍得不到解决,无论是整体上市还是分拆上市,现有上市公司中存在的公司治理问题都将无可避免的在新公司中反映出来。因此,解决股权分裂,实现上市公司股本全流通俏侍獾墓丶此外,研究还发现整体上市后非流通股数量大幅增加,这非但没有帮助化解股权分裂的现实问题,反倒存在加刷之势。在股权分裂问题术解决之前,整体上市如果坚蔓延之势,其后果小堪设想,势必成为市场全流通的蕈大消极因素,甚
至会在总体上妨碍并延缓市场的制度创新过程。并且,由于缺乏有效约束机制,整体上市有可能为大股东的恶性“圈钱”行为打开空间,这将会更大程度上损害流通股股东的利益。因此,本文认为整体上市有利有弊,甚至弊大于利,在我国证券市场的现有背景下,不易大力推广,而应缓行。最后作者还提出了对整体上市模式的试探性的改进思路,希望改进后的整体上市模式具有较好的可行性,并且有助于我国证券市场的制度改革的进行。关键词:整体上市,公司治理,股权结构,公司绩效,股权分裂
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整体上市选择下的公司治理问题研究及案例分析第一章导论第一节本文的研究背景和选题意义年底,随着藕臀涓止煞菡迳鲜谐晒Σ僮饕院螅迳鲜谐晌市场讨论最多的话题。继臀涓种螅谥醒肫笠岛偷胤狡笠盗礁霾忝嫔嫌不少国有大集团大公司纷纷都表示了整体上市的愿望,“整体上市”迅速成为股市的一个热门炒作题材。今年全国“两会”期间者提问时都明确表态支持整体上市,可见“整体上市”也已经成为自中央和地方政府高度关注的问题。有迹象表明,中国证监会是支持具备条件的国有大企业整体上市的