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文档介绍：财会月刊·全国优秀经济期刊
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基于资金链的资金风险预警指标体系研究
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司马则茜 ，（博士），冯鲁闽
（，广东珠海 519085；，北京 100029）
【摘要】资金是企业的“血液”，是 维持企业生存和发展的基础。因此，企业需要从资金链角度建立资金风险预
警指标体系。可借助对比分析法筛选出具有敏感性的资金风险预警指标，通过构建资金风险对比功效预警模型，进
行资金风险预警多指标综合评价。本文运用沪市22家退市公司和相同数目的正常企业进行实证研究，结果显示，13
个预警指标中有10个具有预警敏感性，易变现率指标是最敏感的预警指标。22 家退市企业的资金风险预警综合功
效系数都在预警范围内。也就是说所构建的对比功效预警模型能够比较客观、合理地评价资金风险，并提高资金风
险的预警的有效性。
【关键词】资金链；资金风险预警；对比功效预警模型；易变现率；综合功效系数
一、文献综述 在预警模型研究方面，大 多 数 学者主要集中在财务
资金链是企业资金流动的一种循环过程，从 现 金 到 风险预警。Beaver（1966）首次运用统计方法提出较为成熟
资产再到现金（增值）的循环。从资金循环的过程中来看， 的单变量判定模型，实证结果发现具有良好预测性的财
资金在链条的某一处出现障碍，资 金 循 环 就 停 止 运动，企 务比率为现金流量/负债、资产负债率和资产收益率。每
业 没 有 办 法 生 存下去。资 金 风险不仅威胁企业的生存，而 次只运用一个比率进行破产预测，不 能 全 面 反映一个公
且 还 威 胁 到 相关其他企业，甚至引起区域范围内的连锁 司财务状况的各个方面，因而具有很大的局限性。Altman
反应，给社会发展造成很大的负面影响，因此，建立资金 （1968）首次运用多变量判别法建立了著名的Z值模型。判
风险预警体系以便企业提前加以预防，是各界都关注的 别变量分别为营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税
一个问题。从资金链角度分析企业资金风险预警体系，有 前收益/总资产、股