第十四章 远期和期货价格.ppt

文档介绍：第14章: 远期和期货价格
Copyright © Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc.
学习目的
远期和期货如何定价
商品储藏
携带成本
理解金融期货
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第14章内容
1区分远期和期货合同
2 期货市场的经济功能
3 投机者的作用
4 商品现货和期货价格关系
5 在商品期货价格中获得信息
6 黄金现货-期货价格平价关系
7 金融期货
8 隐含无风险利率
9 期货价格不是现货价格的预测
10 有现金支付时的期货-现货平价关系
11 隐含股利
12 汇率平价关系
13 预期在汇率决定中的关系
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专业术语
开盘价, 最高家, 最低价, 结算价, 变动额, 历史最高价, 历史最低价, 为平仓敞口
市场标价(Mark-to-market)
保证金要求
补缴保证金通知
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期货合同特征
期货合同为:
标准化合同
不承担信用风险,因为
交易所作为交易者的中介
合同价格每天按照市场价格确定( marked to market)
保证金要求
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黄金现货-期货平价关系
黄金投资有两种方式
购买1盎司黄金,价格为 S0, 储藏1年,储藏成本为$h/$S0, 售出价格为 S1
投资 S0 in在1年期的国库券上,收益率为rf, 同时购买1盎司黄金远期合同,价格为F, 1年后交割
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黄金现货-期货平价关系
期货合同到期期限为T:
这并不是一个因果关系,现货价格和期货价格是由市场共同决定的。
知道其中一个价格后,根据一价法则就可以确定另一个价格
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一价法则: 无套利利润
购买黄金现货
售出政府债券
售出黄金远期
售出黄金现货
交割政府债券
交割黄金远期
Au = Gold
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隐含携带成本
作为远期-现货平价关系,你不能从期货价格中获得未来现货黄金预期价格的信息
隐含的携带成本为 h = (F - S0)/S0 - rf
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金融期货
如果没有储藏成本, 远期和现货价格之间关系为
对这一平价关系的任何偏离都将导致产生无风险套利行为
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隐含无风险利率
公式经整理后,给定现货价格,期货合同中隐含的无风险利率为
类似于折价发行债券的收益率公式
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