文档介绍：【关键词】利率期限结构货币政策经济周期论先行磕缸指标【分类号】胃甚卜\。頾中文摘要以作为一个简单而精确的手段,协助中央银行制定和评估货币政策∥源佣涎墙鹑谖;螅夜4碳ぞ梅⒄梗扇±┱判圆普撸统利率期限结构理论及其最新发展——“经济周期论”。货币政策的最终目标、中间目标和操作目标,然后考察了国外制定货币政策时常国债规模日益扩大,债券品种逐步增多,这一方面将极大地促进我国债券市场的发展,同时也有助于形成一个比较完整的利率期限结构。本文旨在探讨利率期限结构的经济意义,借以分析利率期限结构在货币政策上所能扮演的角色。随着利率期限结构研究的不断深入,西方学者发现:利率期限结构的形成,除了受心理预期和流动性补偿因素的影响外,与经济周期也存在着密切关系,包含着丰富的经济信息,因此可充当货币政策的情报指标,以预测产出、利率、通货膨胀率、汇率等宏观经济变量。而且,利率期限结构便于观察、容易获得,可本文的结构安排及主要内容如下:第一章针对利率期限结构和收益率曲线的基本概念作一般性介绍,并阐明传第二章探讨利率期限结构、宏观经济变量和货币政策三者之间的关系,并得出结论:货币政策是决定利率期限结构的重要变量,但不是唯一的因素;另一方面,利率期限结构可以有效地预测实际产出、利率、通货膨胀率和汇率等宏观经济变量。因此,利率期限结构将在货币政策中发挥重要作用。第三章讨论利率期限结构在货币政策中所可能扮演的角色。本章首先分析了用到的情报指标,最后指出:利率期限结构将是一个简单而精确的先行情报指标。第四章考察中国的利率期限结构。本章首先分析了在中国占主导地位的存款利率期限结构的四种形态:法定允、隐式、复利利率和真实利率,然后探讨了中国国债利率期限结构的建立方法和实践,并比较分析了年目的中国国债收益率曲线及其经济意义。第五章提出改进中国利率期限结构的两种途径。对于存款利率期限结构,应努力促成其市场化;而对于国债利率期限结构,应采取“完善的架构,开放的市场,丰富的品种,透明的信息,市场化定价,坚实的基础”的模式,大办发展中国国债市场。利率期限结构及其在货币政策中的作用/、
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刖U庑┭芯考ù蟮卮俳宋颐嵌岳势谙藿峁沟娜鲜丁提供者——“参考委员会”加入其宏观经济预测指标——“先行指数”年月,中结算有限责任公司和路透集团合作,共同推出中国国债收益率曲线馐侵泄谝淮握焦ú脊找媛是撸耸录标志着中国在这方面的研究进入了新的阶段。收益率曲线,又称“利率期限结构”,是现代金融学中的一个重要工具,在债券定价、利率风险管理等方菌有着广泛的运用。中国学者在这方面已展开了一些研究,主要包括:第一,利率期限结构理论的探讨,如张亿镭,吴林祥,杨智元,谢赤,李和金、李湛;第二,对我国国债收益率曲线的经验研究,如王利华,杨大楷、杨勇,姚长辉、粱跃军,汪晖,陈雯、陈浪南旱谌晕夜牧阆⒐薪:褪抵ぃ如庄东辰,宋淮松,杨大楷、王欢,黄为、谭政勋,陈雯、陈浪南但是,应该认识到,我们对利率期限结构的研究还处于起步阶段,一些重要的理论问题还需进一步探讨,经验研究也需加强。目前,国内学者对利率期限结构的探讨还仅仅停留在基本理论和构造收益率曲线等初级层面,未能延伸到在债券投资和央行宏观调控等方面的高级应用。近年来,国外学者发现:利率期限结构不仅可在微观层面有着广泛的运用,而且,它可以预测宏观经济走势,在央行货币政策方面也有着重要的参考价值,于是,他们在利率期限结构和货币政策的关系方面进行了大量研究,如,,,,,等。随着理论研究的不断深入,各国央行也逐渐认识到利率期限结构在宏观操作中的重要作用,年,美国政府经济数据的重要将美国年期国债与联邦基金的“利率差值””中利率期限结构及其在货币政策中的作用舌,/
耻南第一章利率期限结构概论第一节利率期限结构一、利率期限结构的定义和种类二、即期利率、连续复利收益和持有期间报酬本章主要说明“利率期限结构”与“收益率曲线”的相关概念,以及三种传统利率期限结构理论及其最新发展一一“经济周期论”魑=徊椒治龅幕利率期限结构是指市场上相同类型金融工具,其长短期利率的关系。根据金融工具不同,利率期限结构可以分为:存款利率期限结构、国债利率期限结构等。但是,在实际研究中,常常采用国债利率期限结构作为讨论对象,因为:国债的信用程度高,通常没有违约风险;国债的流动性最高,是二级市场中交易最活跃的债券。国债利率期限结构不仅是债券定价的基础,而且已成为利差分析,特别是“期权调整利差”,分析等债券分析技术的核心。迸一步,国债又可分为零息国债猚殖普奂壅和附息国债,为了研究的方便,通常采用零息国债来计算利率期限结构。这是因为:零息国债的收益率易于计算。零息国债是指到期前没有任何还本或付息,而于到期后按面额