文档介绍：摘要规范上市企业股权融资行为的政策含义入手作进一步的探讨。和资本市场运行影响到总体经济的增长和稳定。世纪年代以来,随着企业股权融资偏好的形成机制进行了分析,并得出了以下结论:与债权融资企业融资是企业金融的重要决策内容之一,对企业的生存与发展和风险规避至关重要。它不仅影响到企业的融资成本和企业市场价值,影响到企业的治理结构,即经理、股东和债权人之间的契约关系,而且还通过企业行为委托代理理论、信息经济学等现代微观经济学理论的分析方法和分析技术在企业金融理论研究领域的广泛应用,有关削减企业融资中的代理成本,克服信息不对称,优化企业资本结构的研究逐渐成为现代金融经济学研究的一个熟点。上市企业作为资本市场的重要参与者,作为企业改革的先驱者,在优化资源配置以及增进社会稳定和活力等方面显示了独特的功能,上市企业融资方式的选择直接影响着资本市场的健康发展和市场资源的有效配置。而当前,我国上市企业偏好股权融资,资金利用效率低下已成为资本市场上大量存在的不争的事实。这一现象不仅会对企业内部治理、经营效率、可持续发展等带来一系列的负面影响,而且对促进资本市场健康发展、优化资源配置殊为不利。因此,这一现象已引起广泛关注,许多学者从不同角度进行了全方位的分析。本文拟从上市企业股权融资偏好的实证分析、形成机制分析和本文分为四个部分。第一部分提出问题,对我国上市企业融资方式分析的有关文献进行了综述,并对本文的结构安排和主要论点作了简要阐释。率三个方面的实证分析,指出了我国上市企业偏好股权融资,股权分布不均衡,融资方式单一,融资资金配置效率低下的现实情况。第三部分从融资成本、信息不对称和制度因素等三个方面,对我国上市相比,股权融资事实上的低成本是直接原因;我国证券市场上远甚于西方资第二部分通过对上市企业融资的融资结构、股权融资方式和股权融资效
本市场的信息不对称问题是重要原因;我国政府干预严重的融资体制和由于第四部分针对我国上市企业股权融资偏好的形成机制,从改善制度基础、减少代理成本和信息不对称三个方面。提出了规范我国上市企业股权融资行为的政策含义,具体包括:进一步建立和完善市场退出机制,完善企业治理结构,为减少上市企业的股权融资创造制度基础;大力发展企业债券市场,尤其是在转轨时期利用可转换债券作为过渡,为上市企业采用债权融资提供有利的方式,减少代理成本;完善信息披露机制,为上市企业融资提供必需的监督,减少信息不对称。关键词:上市企业股权融资偏好代理成本信息不对称制度基础股权结构分布不均衡形成的畸形的上市企业经营体制是深层原因。
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论导提出问题系中还没有建立起有效的储蓄——投资转化机制,融资渠道不畅,融资方式企业融资是现代金融经济学研究的一个重要部分,对企业融资行为选择的分析不仅与法人治理结构有效性问题的研究直接相关,也与转轨经济的研究有关。笔者之所以提出这一问题加以探讨,主要基于以下一些认识和想法:一是对中国资金短缺的思考。如果要问,企业发展所面临的最迫切的问题是什么司诺娜丝峙露蓟峄卮穑鹤式鸲倘在市场经济中,无论是投入的增加还是效率的提高,都要由货币资金来推动。上市企业尽管规模大,资本雄厚,盈利前景较好,但也难以摆脱资金短缺困境和对资金长期渴求的欲望。在发展中国家,资金短缺问题又表现为两个方面:一是储蓄不能完全满足投资需求:二是投资不能使闲置的资金充分利用。从中国的实际情况来看:一方面是企业“资金短缺”呼声不断,另一方面是国民储蓄连年上升:一方面是投资率居高不下,另一方面是资金利用效率不尽人意。这样的事实说明,可转化为投资的资金是充足的,说投资没有资金来源是有悖常理的。这里,问题的关键在两个方面:一个是资金利用效率的问题,另一个是融资方式和融资渠道的问题。我国的大多数企业没有利用好自己的资金,经济体单一。这是关系到经济总量增长的大问题。二是对上市企业融资方式的考虑。上市企业作为资本市场的重要参与者,作为企业改革的先驱者,在优化资源配置以及增进社会稳定和活力等方面显示了独特的功能。上市企业融资方式的选择直接影响着资本市场的健康发展和市场资源的有效配置,影响着上市企业本身的健康快速发展。上市企业融资方式选择的一个基本问题是企业债权融资与股权融资方式的组合,也是最优资本结构的选择问题。从逻辑上讲,融资方式的成本、风险的比较与分析,资本结构的优化不仅依赖于企业各种更依赖于企业现在与未来的盈利状况。
界关注的焦点问题。对企业融资方式和结构进行研究探讨的学术论著数以千这些因素相互作用、相互影响,为企业融资方式的选择提供了多种可能。而当前,我国上市企业融资考虑的因素单一,融资方式单一,偏好股权融资,资金利用效率低下。这一现象不仅会对企业资本结构优化、内部治理、经营效率、可持续发展等