文档介绍：零风险理财——国债逆回购
投资顾问 刘源
中信建投证券重庆龙山路营业部
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概 念
国债逆回购是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。
具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。
个人投资者可参与质押式回购（标准券制度的债券回购）。
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分 类
在上交所的交易系统中,目前提供1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个国债回购品种 。
代码分别为204001、204002、204003、204007、204014、………
1天、7天、14天国债回购产品是市场上最为活跃的三个品种。
回购交易的规定,投资者卖出一个交易品种后,资金和佣金即被扣取,待到拆借到期,这笔资金和利息将自动到达投资者的股票账户。 以204001为例，今天卖出后，T+1日即第二天到账，但到账资金可用不可取，只有到晚间结账才能取出，即T+2日可以转到银行账户取出。
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特 点
与活期存款、银行的无固定期限理财产品相比,国债逆回购的收益率更为可观 ；
操作上国债逆回购也更为便捷,无需将资金转出到银行账户,直接在证券账户中就可进行交易操作；
从历史收益率的情况来看,每逢月末、季末,国债逆回购的收益率往往高位运行,即使比起银行的“高息揽储”也有过之而无不及；
流动性充足，不影响资金在突发事件时的使用。
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收 益
利率项目
年利率(%)
活期存款
三个月定期存款
半年定期存款
一年定期存款
二年定期存款
银行存款利率
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2011年工行近期理财产品发行一览表
期限
购买起点
预期年收益率
发行时间
起息日
30天
5万
%
-
70天
50-100万
%-5%
-
181天
5-20万
%-%
-
270天
5万
%
-
363天
5-10万
%-5%
-
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收 益
国债回购收益(一天)
如果资金一直用于国债回购，一年的年化收益率达到5%以上，并且没有任何风险，也保持了充足的流动性
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与银行理财的对比
国债逆回购
银行理财产品
收益率
年化收益率约5%
与产品期限、品种相关
风险
无风险
存在一定的风险
流动性
资金无缝连接、充足
期限固定、流动性相对较差
操作便捷性
证券账户操作，便捷
柜台办理
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交 易 规 则
交 易：像炒股一样，可以通过电话、自助、网上等方式进行交易
竞价方式：连续竞价；
申报方向：融资方（资金需求方）为“买入”；融券方（资金拆出方）为“卖出”；
报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时可省略百分号（%）；
交易单位：1 手=1000元面额；
每笔申报限量：最小100手或其整数倍，最大不超过1万手
价格申报限制：买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%。
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手 续 费
回购品种
交易费率
每十万元交易
手续费（元）
204001（1天）
%
1
204002（2天）
%
2
204003（3天）
%
3
204004（4天）
%
4
204007（7天）
%
5
204014（14天）
%
10
204028（28天）
%
20
28天以上
%
30
交易手续费
10