文档介绍：匝欣,籣,唇的前沿。一摘要一一蕊⋯哆~一⋯⋯耙弧j俜纑、;铀蹋骸ⅲ籰鍪J齷豁曲埽捍蒳靑玉,嵌;,。并且,文章单独讨论了期权激励在即将成立的三丝立垣的独特价值谌ǎ彼釉家庖宓慕鹑谘苌ぞ咧型延倍觯⑶矣牍局卫硐嘟岷希本文从委托∈岁代理问题的研究入手,逐步引入期权激励机制的概念。通过期权激励在国外成熟应用的剖析,确立了期权激励技术设计的关键要素。文章重就形成了一种崭新的管理机制,我们称之为期权激励。它在很大程度上改善了两权分离下普遍存在的委托一一代理问题,并且在西方近二十年的实践中被证明是行之有效的。在我国,股份制改造正如火如荼地进行,如何改善对高级管理员工的激励是改革的一个重要内容,对于期权激励的借鉴和应用也自然成为理论研究点对期权激励我国的应用现状进行了有益的探讨,并对现有方案的改善提出了具及其创新设计思路。关键词:委托∈三期权激励、,
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引言具体表现为,一是逆向选择,即在签约前代理人已掌握私人信息而委托人无法企业在进行股份制改造后,就在所有者与经营者之间形成了委托代理关系,即所有者委托经营者为实现所有者的利益而从事某些活动。股东魑N腥投入公司的是物质资本或金融资本,目标是追求利润最大化,拥有剩余索取权,但处在公司外部;经营者魑4砣投入公司的是自己的人力资本,目标是追求薪酬最大化,不拥有剩余索取权,但控制公司资产的运营。由于是不同产权所有者,所以,在产权关系上,经营者永远不会对公司资产有刻骨铭心的关心。同样,股东也永远不会象关心股东权益那样关心经营者人力资本的积累和发展。即委托人与代理人目标函数的不完全一致。因此,代理人就可能利用委托人的授权从事有可能损害委托人利益的活动,从而出现所谓的委托代理问题。在所有权与经营权分离条件下,委托人对代理人努力程度的监督不仅成本高昂,而且常常并不可靠,其重要原因是信息的不对称性,即代理人拥有委托人难以获得的独家信息。这类信息可划分为”隐蔽行动’,和”隐蔽信息”。前者包括不能为他人准确观察或臆测到的行动,因此对这类行动订立合同是不可能的;后者则是指从事经济活动的人对事态的性质有某些可能不够全面的信息,这些信息却足以决定他们采取的行动是恰当的,但他人则不能完全观察到。在信息非对称条件下,代理人就容易利用委托人的授权从事有悖于委托人利益的活动。识别潜在代理人的条件禀赋时,劣质的潜在代理人就可能成为现实的代理人:二是道德风险,即合约签订后,代理人利用自己的信息优势,采取旨在谋取自身效用最大化却可能损害委托人利益的机会主义行为。为解决两权分离下的委托代理问题,委托人就需要设计一套对代理人行为的激励约束机制,这一机制所遇到的问题是,由于信息不对称,委托人向代理人要了解所需信息时,除非通过某些控制工具作为刺激和代价,否则代理人就不会如实相告。而在控制工具中,股票期权则是非常重要而又有效的一种。上海大学硕士论文
第一章现代佘司治理与企业激励机制一、现代公司治理中的委托—代理问题委托一代理问题的普遍性场交易中,委托一代理关系是无所不在的。在睦婵梢员冉系那榭鱿拢现代公司治理的首要问题是所有权安排问题,即如何合理配置剩余索取权和控制权,因为这涉及到企业的激励和约束机制如何构建以及是否有效。企业作为资源配置和创造社会财富的实体,是以利润的最大化为目标的。在一个高效的、可持续发展的成功企业内,激励机制和约束机制是相互制衡的两种内在机制。激励机制是企业发展的动力所在,缺乏激励机制经营者将丧失生产的积极性,企业效率必然低下;约束机制是企业发展的制动器,缺乏约束机制企业行为会发生扭曲,难以稳定发展。两个方面相互依赖,相互制衡,构成了完整的企业内在运营机制,是企业生存和壮大的必要前提。委托一代理问题是现代市场交易活动中一种十分普遍的现象。在现实的市哪里存在着专业化的收益,哪里就可能出现代理人代表委托人行动的关系。例如:工人提供劳动力给企业、经理代表业主行动、医生提供服务给病人、律师给当事人咨询、政府向它的市民征税、垄断者给消费者的歧视性价格、管理者控制企业等。对这些问题,早在亚当·斯密那里就十分关注,他在谈到股份公司时说:“这些公司的董事们与其是自己货币,不如说是他人货币的管理者,因此不能期待他们像无限公司的合伙人小心翼翼地监视自己的货币那样,来监视他人的货币⋯⋯因此,在这些公司的业务运营中,经常存在着或多或少的怠慢和浪费。”这里,斯密指出了公司最高决策者在监督不全的情况下不会尽力为公司工作的现象。这种现象用现代经济学的术语说,就是委托一代理问题。委托一一代理庹庖桓拍畹南执庠套钤缡怯陕匏,给出的。⒄刮幸灰淮砝砺邸而委托一一代理关系就是人们交易过程中的一种合约关系。在这种合约关系下,后来米尔里斯.
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