文档介绍：要摘针对资本市场发展程度的不同决定了其对宏观经济以及货币政策影响不同得不提出这样的问题与挑战。因此,分析资本市场的发展对货币政策的影响即成本市场对货币政策的直接影响。通过直接与间接两方面的分析,可以得出资本市场与货币政策的关联机制以及影响货币政策制定与实施的权重作用,据此将进一步对货币政策应否关注资本市场变化作出判断与结论。货币政策的影响”研究作了一个简要综述。第一章首先对货币政策股票市场传导机制进行理论分析,然后对我国货币政证分析了资本市场对货币需求和货币流通速度的影响。第四章作为本文最后一一部分,主要对完善货币政策股票市场传导机制的思路这一结论,本论文试图从资本市场发展对货币政策影响效应的角度对中国资本市场和货币政策间关联作以分析与回答。解决“货币政策应否关注资产价格变化”的一个合理思路是:货币政策为什么要关注资产价格的变化。这一思路的进一步延伸就是:资本市场的发展到底对货币政策产生了怎样的影响,使得货币政策不为解决“货币政策与资产价格”问题的根本方法。这一方法包括两个方面的深入分析:其一是资本市场发展到底对宏观经济产生了怎样影响,这是资本市场影响货币政策的外部环境,称之为间接影响;其二是资本市场对货币需求、货币流通速度、货币政策传导机制、货币政策目标和货币政策操作工具等的影响,这是资本文的导论部分主要对当前资本市场发展情况和国内外学者对“资本市场对策股票市场传导机制进行实证分析。第二章主要从银行、企业和居民三个方面就资本市场发展对货币政策中间目标的影响进行了分析,并简述了当今世界货币政策中间目标变化以及学者对我国货币政策中间目标的研究。第三章首先分析了股票市场的发展对货币政策有效性的影响,然后主要分析了资本市场如何通过货币需求和货币流通速度问接影响货币政策的有效性,并实与建议,货币政策中介目标的选择以及货币政策制定和操作如何关注资本市场等问题进行分析,并提出了相关建议。关键词:资本市场货币政策股票市场资产价格
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导论资本市场对货币政策影响问题提出的背景世纪年代以来,信息技术的发展、金融创新、放松管制和金融全球化促进了各国资本市场发展日益深化和广化,资本市场的发展和金融创新又推动了各国金融资产总量与结构的变化,并进而影响到企业与居民所持有的金融资产数量与结构,导致企业与居民的投资行为、储蓄行为和消费行为发生变化。因此,美联储主席格林斯潘曾指出,在新时期美国货币政策面临的新挑战将主要来自于资本市场尽В庖还鄣憬徊揭⒘搜踅缇汀盎醣艺哂Ψ窆刈⒆什鄹瘛所展开的跨国探讨。推进,我国股票市场得以迅速发展。股票市场在金融体系中的地位和作用日益上升,截止年碌祝夜窬玫闹と嚷首罡呤贝ヒ陨希苁值最高时超过万亿元,国内上市公司达到家,,上海综合指数从年首次冲击点后,仅用了八年就升过点,可见我国股市发展速度之快,股市在经济中己初具规模。通常用来衡量股票市场发达程度的指标有股票市场总值与谋嚷参见表屑圩苤涤胍存款余额之比,股票筹资额与银行贷款增加额之比渭鞳.,其中前一个指标用以反映股票市场的发达程度及其在国民经济中的地位,后两个指标反映一国的金融结构及其发展趋势。从表中数据看出,我国股票市价总值与谋嚷食中仙延的ヌ岣叩甑ィ善比谧识睿写钤黾佣钜苍诓欢显黾樱都充分表明我国的证券市场已得到了长足的发展,其在国民经济中的地位和作用而年代以来,随着我国经济的迅速发展,市场经济体制改革向纵深层次日益重要。①美联储主席格林斯潘年在英格兰银行三百年纪念会上呼吁研究资本市场与货币政策的关系,年在联储会议上再次提出,希望引起实际部门和学术界的重视,同时也反映了他本人当时对美国经济的隐忧。
贶表表境内股票筹资和银行贷款增加额的比率另外,根据有关资料对我国沪深两地股票市场的实证研究表明,我国股票市场经过十多年的发展已基本达到弱态有效性①。此外自年以来,随着允许券~年岛突ι罱灰姿谐⊥臣魄榭上市公司市价总额谠市价总额/资料来源:中国证监会编《中国证券期货统计年鉴单位:亿元境内筹资额贷款增加额国家银行贷资料来源:《中国金融年鉴》年年份亿元款增加额①详情参见:何旭强、高道德著券市场价格信号的资源有效性》《经济研究》年第冢刘秀芳著《中鸯殷市趋向弱势有效之实证研究》《中央财经大学学报》年第凇%.疞%琁上%.】..。,
资本市场对货币政策影响的文献综述说明我国股票市场不仅没有主流经济学中的观点——股票市场对经济增长具有用。谝黄=鹑诜⒄估砺圩凼鲋校ń鹑谑谐∮虢鹑谥薪槎跃迷龀さ挠商及投资基金进入银行同业拆借市场,以及允许证券公司用股票向银行质押贷款等一系列政策的出台,我国货币市场与资本市场之间的分割状况逐渐有所改变,这对于股票市场有效传导货币政策意义重大。关于股票市场与经济增长的相互作用,西方年代后期兴起的