文档介绍：中文概要本文讨论研究远期外汇市场。远期外汇市场的是整个外汇市场的一个重要组成部分,远期外汇交易发挥套期保值、头寸调整,以及风险管理和政策调控等功能有效地降低汇率风险,使外汇市场发展成为有深度、广度的高效率市场,优化配置外汇资源。本文主要学术贡献是在国内首次从微观市场交易者行为模式出发,结合了理性预期的数理分析方法,明确提出了现代的远期汇率决定理论以及在该远期决定理论下的政策含义。本文另一个主要的学术贡献是在远期汇率微观模型基础上,对货币冲击中的远期交易行为进行了深入的讨论,对货币危机中的各个阶段中交易者行为建立了量化的数理模型,得出市场均衡解及央行应对策略。本文在国内还首次明确提出了发展远期外汇交易对发展货币市场的积极作用的/本文正文部分从结构上分为四章。第一章讨论远期汇率理论,首先介绍了传统的利率平价理论,然后着重介绍了目前国外最前沿的现代远期汇率决定理论,从市场微观交易者行为方式入手,分析了套期保值者、投机者、央行以及套利者的行为模型,并在理性预期的假设下求解得出市场理性均衡解,并在此均衡解基础上进行了波动性分析以及中央银行远期干预分析。第一章还通过对远期汇率时间序列数据的单位根和协整性分析,介绍讨论了远期市场的有效性,拓展了远期汇率理论的发展。第二章从内容上与第一章相承,在微观交易者模型的基础上,对货币冲击中的远期外汇交易行为进行了模型量化,建立了投机者、商业银行和中央银行在货币冲击的背景中的博弈模型,分别得出了各方在远期外汇交易中的最优行为解,并明确提出了央行的应对政策。第三章跳出了微观的远期P停雍旯鄄忝嫣致哿嗽镀谕饣憬灰缀突币市场以及即期汇率市场之间的相互关系及影响。从市场套利行为的实现和市场风险转移的角度来看,健全的远期外汇交易自身需要一个成熟的货币市场给予支持,而远期交易的发展也必然促进货币市场的进一步发展;相反,滞后的货币市场发展将极大地限制远期外汇交易,如台湾的实例。远期市场和即期市场的相关性分析上其核心问题就是两个市场的价格波动性是否存在正相关性,这种短期价格变化的机理和信息的传递机制正逐渐成为研究的热点领域,本节援引了韩辛耸硖致邸本文第四章首先分析了国外远期外汇市场的发展概况,在此基础上集中讨论了人民币远期交易的现状,发展人民币远期的意义、条件以及发展措施策略。观点。第
、、——/易的意义及条件的基础上,笔者明确提出了发展人民千孳蓼市场的建议,即逐步形成银行间远期外汇市场并逐步放开实需原则限制。\/目前国内的远期外汇交易只是仅由中国银行开设的在实需原则下的远期结售汇,交头相当清淡:而在香港、新加坡的人民币非交割远期虽然交易量很大,并形成了境外影子汇率,但终究无法合法化。在充分讨论了发展人民币远期交关键字远期汇率,冲销干预,市场有效性,远期无偏假设,货币冲击,非交割远期分类号:.外汇市场硕宦畚远期外汇市场研究第、。/
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引言在开放经济条件下,从外汇市场运行的通常情形看,远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。远期交易为进出商和资本流动提供了重要的套期保值工具。对于商业银行来说,远期交易对于拓展其业务,加强流动性管理、风险管理起到了重要的作用。此外,远期交易还成为中央银行进行市场干预的政策工具,以实现央行货币政策或外汇政策的目标。因此,深入分析和研究远期外汇市场及交易对于发展远期市场以及整个外汇市场具有重要的现实意义。当前国内远期灰字饕1硐治V泄械脑镀诮崾刍悖邮谐〔斡胝摺远期交易量以及市场活跃程度来看,远期市场在国内才刚刚起步,但作为外汇市场一个重要的必不可少的组成部分,远期市场在国内具有极大的发展空间。相比国内刚刚起步的远期外汇市场,在香港和新加坡还出现了人民币离岸的非交割远期交易。国内金融理论界对远期外汇领域的研究十分缺乏,这就构成了本文的一个重要写作动机。目前国内金融理论界对于远期外汇的研究微观上以姜波克先生现代远期汇率决定理论为代表,宏观上以巴曙松、王玮、傅浩及叶永刚的讨论为代表。本文参阅了大量的国外文献,从微观市场参与者的角度入手,对远期外汇交易模型在理性预期的分析框架下进行求解,并在均衡解的基础上给出相应政策建议。从这点说,本文在微观分析方面将理论研究朝前作了进一步的尝试。此外,本文较为系统地从宏观上比较分析了国内外远期外汇交易及其对相关市场带来的效应。笔者谨希望在这方面的努力能够抛砖引玉,促进相关领域的研究的进一步深入。硕士学位论文远期外汇市场研究第
本文约定,对变量琗。,表示时刻在所有已知的信腿础上又犯笨‘#籹淞慷疾捎枚允问剑@剩纷⑿呛代表国外;第一章远期汇率理论‘;‘猻琙表示当前的远期汇率;远期汇率砺圩魑;懵示龆