文档介绍：第 9 周豆粕现货期货分析（0227-0304）
一、第 9 周影响豆粕走势的宏观经济因素
1、评级机构标准普尔周一下调希腊长期评级至"选择性违约",这是继该国宣布债券置换计划
以减轻债务负担後,第二家宣布调降其评级的机构.
2、2 月 29 日，欧洲央行启动了第二轮长期再融资操作 (LTRO)，向欧元区的 800 多家商业银
行贷出了总金额为 5295 亿欧元的三年期 贷款。该数字明显高于市场此前普遍预期的约 5000
亿欧元。在全球货币政策持续宽松的背景下，欧央行此举，将进一步强化金融市场的流动性
预期。
3、2 月中国制造业采购经理人指数(PMI)升至 ，优于此前路透预估中值 。
4、意大利报纸周五引述标准普尔欧洲、中东及亚洲主权评等主管的谈话指出,意大利重返"A"
级主权评级要取决於债务及经济成长趋势以及政府政策.
5、25 国领导人将签署上周五德国主导的财政紧缩条约，以执行更加严格的欧盟削减赤字和
减免债务协议。
二、美豆市场
1、月度供需：
美农业部 2 月供需预估报告显示，维持美豆产量 亿蒲（8317 万吨），维持压榨及
出口，使得美豆期末库存保持 亿蒲，高于预期的 亿蒲，利空。同时下调巴西及阿
根廷大豆产量，由上月 7400 万吨和 5050 万吨下调至 7200 万吨及 4800 万吨。
据 2 月 25 日美国农业部农业展望会议上，农业部对 2012/13 年度美豆种植面积预计 在
7500 万英亩，和上年度持平。同时对 2012/13 年度大豆供需做了预测，由于美豆出口异常强
劲，会议预计美国 2012/13 年大豆期末库存将降至 亿蒲式耳，低于 2011/12 年度的
亿蒲式耳。
2、美豆出口：
上周，美国大豆净出口销售 万吨，高于市场预估的 350-390 万吨区间上沿，创年
内最高。其中中国买入 万吨 2011/12 年的大豆和 万吨 2012/13 年的大豆，中国
采购占比 %。本周，美豆出口 万吨，也高于预估区间 40-80 万上沿，其中中国进
口 万吨，尽管低于上周，但美豆出口还是保持强劲。而在未来的几周内，美豆出口数据
还将继续高企，继续体现 2 月份的中美贸易大单，支撑美豆持续走高。但是，应该关注 3 月
中旬之后，中美贸易大单大部分完成销售，国内压榨利润由盈利将转为盈亏之间，中国的进
口放缓，届时美豆出口强劲的势头放缓给行情带来的压力。
3、基金持仓：
自 2011 年 12 月初开始，传统基金在美豆上开始持续减持空单，而进入 2012 年，多单也
进入持续增持阶段，在基金空单减持和多单增持的一减一增中，截止 2 月 21 日，传统基金的
净多单由去年底的 8586 张大幅上升至 107029 张，净多淡比例由 %上升至 %，也是
本论行情反弹很重要的推动力量。目前来看，传统基金在美豆的多单以及