文档介绍：企业债券跟踪评级报告大公保留对本期企业债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利。中国华能集团公司 2005 年度企业债券跟踪评级报告大公报 D【 2009 】 408 号跟踪评级企业债券信用等级: AAA 评级展望:稳定上次评级企业债券信用等级: AAA 评级展望:稳定发债规模: 20亿元上次评级时间: 2008 年 10月债券存续期间: – 担保方式:第三方保证担保担保单位:中国建设银行股份有限公司主要财务数据和指标( 人民币亿元) 项目 2008 2007 总资产 5, 4, 3, 所有者权益 营业收入 1, 1, 1, 利润总额 - 经营性净现金流 资产负债率( %) 债务资本比率( %) 毛利率( %) 总资产报酬率( %) - 净资产收益率( %) - - 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 经营性净现金流/总负债( %) 注: 公司财务报表自 2007 年起按照新会计准则编制, 2009 年3 季度财务报表未经审计。分析员: 徐尚义奚扬联系电话: 010-51087768 客服电话: 4008-84-4008 传真: 010-84583355 Email : rating @ dagongcredit . com 跟踪评级观点中国华能集团公司( 以下简称“华能集团”或“公司”) 是我国五大发电集团之一。评级结果反映了 200 9 年以来公司装机容量继续快速提高、公司继续加强经济发达地区和资源密集地区的电力资产配置、 2009 年实现扭亏为盈、经营性净现金流水平大幅提高等有利因素; 同时也反映了公司负债程度有所提高、公司盈利能力及经营性净现金流受电煤价格影响较大等不利影响。中国建设银行股份有限公司( 以下简称“建设银行”)对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综合分析,大公对华能集团 2005 年度企业债券信用等级维持 AAA ,评级展望维持稳定。有利因素· 公司装机容量继续快速提高, 发电市场占有率居全国前列, 公司继续加强经济发达地区和资源密集地区的电力资产配置,区位优势更加明显; · 公司加强煤炭资源控制力度, 强化执行“上大压小”政策, 电源结构进一步优化, 发电煤耗同比下降 克/ 千瓦时,有利于降低发电成本; · 公司 2009 年实现扭亏为盈,经营性净现金流同比大幅增长 % ,其对债务保障能力有所增强; · 建设银行对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。不利因素· 公司债务融资规模加大, 资产负债率及有息负债占比继续上升; · 公司盈利能力及现金流水平受电煤价格影响较大, 2009 年下半年电煤价格上升, 短期内将对公司盈利能力及经营性净现金流产生不利影响。大公国际资信评估有限公司二〇〇九年十二月二十八日企业债券跟踪评级报告 2 跟踪评级说明根据华能集团 2005 年企业债券信用评级的跟踪评级安排, 大公对公司 2009 年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素, 得出跟踪评级结论。募集资金使用情况华能集团于 200 5年7 月发行了10 年期的20 亿元人民币的企业债券,由建设银行提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。本期债券募集资金用于浙江华能玉环电厂、江苏华能淮阴电厂二期和广东华能汕头电厂二期等大型火电项目的建设。项目建设规模合计 300 万千瓦, 总投资 亿元, 上述项目均获国家相关部门批准。其中江苏华能淮阴电厂二期工程和广东华能汕头电厂二期工程于 2005 年实现并网发电, 浙江华能玉环电厂于 2006 年底实现并网发电。发债主体华能集团的前身是创立于 1985 年1 月的华能国际电力开发公司。 1988 年根据国务院“国办函[1988 } 44号”文件, 组建华能集团; 2003 年1月 20 日,根据国务院《关于改组中国华能集团公司有关问题的批复》(国函[2003]9 号) ,中国华能集团公司在原中国华能集团公司及原国家电力公司部分企事业单位基础上进行改组,成为国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。截至 2009 年9 月末, 公司的注册资本为 200 亿元人民币。华能集团主要从事电